财务管理学课件 第六章 资本成本与资本结构.docVIP

3．比较企业价值法 比较企业价值法是以综合资本成本最低和企业价值最 大为标准来衡量资本结构是否合理的方法，即综合资本 成本最低，同时企业价值最大的资本结构为最佳资本结 构。 公司市场总价值V等于普通股市场价值S和债务市场价值B之和。 V=S+B ( EBIT ? I (1 ? T S? KS 式中:S——普通股市场价值 KS——普通股资本成本 KS=RS=RF +β (RM-RF 某公司无负债，资本全部由普通股资本构成，其账面价值5000万元， 该公司息税前利润为500万元，年税后利润全部以股利的形式支付给股东， 公司所得税税率为 25％。无风险报酬率为 6%，股票市场平均投资报酬率 为14%。该公司认为目前的资本结构不合理，拟举借长期债务通过利用负 债融资来增加公司的价值。经测算公司在不同负债额时的债务利率和权益 成本，如表所示。试测算公司的最佳资本结构。 不同债务水平的债务利率和普通股成本 债务市场价值（万元） 债务年利率（％） 股票β值 权益成本（％） 0 100 300 500 700 1000 8 10 12 14 16 1.10 1.15 1.20 1.30 1.40 1.60 14.8 15.2 15.6 16.4 17.2 18.8 不同债务额时的公司价值和综合资本成本 债务价值 （万元） 0 股票价值 （万元） 2534 公司价值 （万元） 2534 债