2018年A股市场下半年展望分析报告.pptxVIP

2018年A股市场下半年展望分析报告2018年6月4日一、投资策略：韬光养晦，憧憬“全球化”的新增动力（一）“去杠杆”风险路径的识别我们认为下半年宏观视角的风险点并非总量意义上经济增长。而是继续防控金融领域风险，对于市场阶段风险偏好的影响。在金融领域防风险方面的可预期的三条政策主线是：货币中性、降杠杆（控债务）、风险隔离与治理金融乱象。中性、稳健的货币政策是基本目标，货币低增是新常态。在此货币背景下，存量博弈甚至缩量博弈已经成为市场共识。 降杠杆（控债务）是一个下半年比较重要的扰动因素。个人负债率上涨首先是房贷过高，下半年房地产调控压力依旧；企业降杠杆控制债务的主要方向是国有企业；地方政府债务方面，随着下半年PPP项目库的清理整顿，前两年依靠PPP项目实现增长的公司，隐藏业绩地雷，且集中在环保、建筑行业。 风险隔离与治理金融乱象方面，主要是房地产市场与银行风险隔离、债务违约处置、资管新规落地以及金融新技术创新监管。下半年易于表现为局部阶段性的风险扰动事件。 这里面需要观察的是，在下半年去杠杆稳步推进过程中，“紧信用”的环境能否边际改善？中国债务周期的高点在下半年会否对应利率由升转降的拐点？2一、投资策略：韬光养晦，憧憬“全球化”的新增动力（二）全球化与扩内需关系的思考 我们认为，中国在贸易战中的最终目的不简单是因为贸易出口的顺差、逆差问题，是要维持一个重要方向——全球化。因为全球化