化妆品行业深度（三）：雅诗兰黛，全球美妆巨头，创新与年轻化转型正当时.docxVIP

正文目录 一、雅诗兰黛简介：全品类多品牌全球高端美妆巨头 5 1、自主研发与并购结合，构建多品牌/多品类高端美妆矩阵 5 2、全球化渠道布局，亚洲/新兴类型渠道成为扩张重点 5 3、管理层几经变迁 兰黛家族仍绝对控股 6 4、规模与盈利能力稳步提升，总市值自 2009 年后屡创新高 6 二、成长复盘：传奇七十载 年轻化重塑正当时 7 1、发展初期卡位高端市场 7 2、自主品牌孵化全球化渠道扩张推动公司步入快速成长期 8 构建差异化的自主品牌矩阵 8 初步尝试海外扩张 9 3、多品牌并购开启 海外渠道扩张加速 9 通过并购/代理差异化品牌实现品类补充、多人群覆盖、地域扩张 9 欧洲及中东为主要渠道扩张区域 10 并购导致的业绩增长及估值提升推动市值增长 10 4、2009 年后开启“数字化+年轻化”转型 11 启用外部职业经理人担任集团 CEO 11 并购高端小众品牌实现产品线年轻化升级 11 发力亚太地区以及新兴渠道类型 12 迎合Z 世代喜好，大胆启用流量小生 13 5）2009 年后总市值屡创新高 13 三、专业研发+数字营销 塑造竞争力 14 1、强研发构建功能壁垒 14 研发体系完善，研发支出占收入比例保持在 1%以上 14 修复及抗衰等高阶领域研发成果行业领先 15 2、数字化营销圈粉Z 时代 16 为何要抓住中国内地年轻消费者？ 16 牵手内地流量明星 在品牌价值和销量中寻求平衡 17 深耕社交媒体 实现品牌声量快速放大 17 四、风险提示 18 图表目录 图 1：雅诗兰黛集团品牌矩阵 5 图 2：雅诗兰黛集团分品类收入占比 5 图 3：按地区划分的收入占比（2019 财年） 6 图 4：按渠道类型划分的收入占比（2019 财年） 6 图 5：雅诗兰黛集团管理层变迁 6 图 6：1994-2019 财年雅诗兰黛集团收入表现 7 图 7：1994-2019 财年雅诗兰黛集团盈利能力表现 7 图 8：1994-2019 财年雅诗兰黛经调整后 EBITDA 7 图 9：雅诗兰黛集团总市值（亿美元） 7 图 10：早期的雅诗兰黛产品 8 图 11：1956 年推出的售价高达 115 美金的白金面霜 8 图 12：雅诗兰黛集团 7 大自主品牌构建了相对完整的产品体系 8 图 13：雅诗兰黛海外扩张情况 9 图 14：1995 年雅诗兰黛分地区收入构成 9 图 15：雅诗兰黛分地区收入增速 10 图 16：雅诗兰黛分地区收入占比 10 图 17：1995 年至 2008 年雅诗兰黛集团并购品牌、业绩及总市值变化 10 图 18：Too faced 彩妆 12 图 19：深受年轻潮人喜欢的 Glam Glow 面膜 12 图 20：雅诗兰黛集团渠道结构 12 图 21：雅诗兰黛集团旗下品牌独立门店形象 12 图 22：2009 年后亚太区收入增速领先 13 图 23：亚太区收入占比持续提升 13 图 24：雅诗兰黛全球形象代言人 13 图 25：李现广告宣传照 13 图 26：2009 年至今雅诗兰黛集团业绩及市值持续攀升 14 图 27：雅诗兰黛研发支出及占收入比例 15 图 28：雅诗兰黛小棕瓶的升级之路 15 图 29：Argireline?成分应用在雅诗兰黛旗下多款高端抗衰产品中 16 图 30：雅诗兰黛销售费用率自 2013 年后逐渐下降 16 图 31：雅诗兰黛、资生堂、欧莱雅销售费用率对比 16 图 32：雅诗兰黛近年来品牌大使及挚友 17 图 33：雅诗兰黛亚太区代言人李现/肖战全球代言人杨幂 17 图 34：雅诗兰黛微信朋友圈广告 18 图 35：肖战口红微电影 18 图 36：竞品微博账号粉丝数对比（万人） 18 图 37：竞品小红书账号粉丝数对比（万人） 18 表 1：雅诗兰黛集团 1995 年至 2008 年收购主要品牌汇总 9 表 2：雅诗兰黛集团 2009 年后主要侧重收购年轻小众品牌 11 一、雅诗兰黛简介：全品类多品牌全球高端美妆巨头 雅诗兰黛集团创立于 1946 年，其凭借领先的研发实力构建差异化功能壁垒，并通过持续的多品牌并购、全球化渠道扩张、以及积极稳健的营销手段，现已发展成为仅次于欧莱雅的全球第二大化妆品集团。其主要布局高端化妆品领域，产品涵盖护肤品、彩妆、香水和头发护理，拥有 Estee Lauder/LA MER/MAC/CLINIQUE/ORIGINS 等 30 多个知名品牌，销售遍及全球 150 多个国家。2019 财年收入及净利润分别为 148.63 亿美元 /17.85 亿美元，总市值达 728 亿美元（2019 年 12 月 18 日收盘）。 1、自主研发与并