世界金融海啸的成因及影响.doc

实用文档 PAGE 标准 世界金融海啸的成因及影响 2007年，美国发生次贷危机，到2008 年次贷危机激化为华尔街金融海啸，并迅猛冲击国际金融市场，形成国际金融危机。美国前联储主席格林斯潘说，这次危机是二战以来最严重的金融危机。 这次国际金融危机的中心在华尔街，被称为华尔街金融海啸，其杀伤力极为猛烈，击垮美国多家顶级大商业银行、投资银行、信贷金融机构，导致股市、房市暴跌，冲击全球金融市场，打击实体经济，使发达国家陷入经济衰退、世界经济滑坡，对中国经济也造成一定的影响。 一、 华尔街金融海啸与国际金融危机 由于发端于华尔街金融海啸的本次国际金融危机之震源在于次贷危机， 我们必须先了解次贷危机及其发生背景。 1．次贷危机成因 次贷危机是美国房地产市场次级抵押贷款危机的简称。在美国，房地产抵押贷款按照借款人的收入和信用记录等信用因素，分成优质、类优和次级三类。次级抵押贷款就是对信用记录不全或比较差、收入未达到申请标准的客户发放的贷款。由于信用要求不高，贷款人可以在没有资金的情况下购房， 仅需申明其收人情况，无需提供任何有关偿还能力的证明。因其风险比较高，贷款利率也比较高，其贷款利率通常比一般抵押贷款高出2％至3％。在巨大的利润诱惑下，次级贷款机构为获得高收益而大量地为信用评级低或收入过低的客户提供贷款，导致美次贷总量超过8000 亿。 住房抵押贷款机构为了尽快回收发放了的巨额贷款， 就把这笔款作为支撑、 打包，发行住房抵押贷款债券（一种金融衍生产品）进行融资，卖给美国国内外的银行、个人、基金、政府机构等投资者。2006、2007 年，美国房地产价格泡沫破裂，经济景气恶化，失业增加，收入下降，那些次贷借款买房人违约，还不起或不愿还款，不但住房抵押贷款机构损失严重，而且广大住房抵押贷款证券的投资者，如银行等金融机构也遭受严重亏损。住房抵押债券价格急剧下跌，带动其他证券价格下跌，使美国金融市场动荡，这就是次贷危机。 2．次贷危机产生背景 这些信用比较差的人，为什么能够拿到住房抵押贷款？同时，既然贷款拿到手了，又为什么会还不起呢？回答这二个问题，我们必须先了解一下美国宏观经济的基本面变化。换句话说，我们必须了解一下次贷危机发生的背景。 A．防衰退，美联储放松银根 20 世纪 90 年代美国发动了一场信息技术革命，即互联网高速公路建设推动了美国经济较长时间的繁荣。人们称之为“新经济”。但进入21世纪后，这架发动机开始乏力，对美国经济的推动力开始减退。同时，2001 年 9·11 事件后， 美国联邦储备体系，简称美联储（美国央行），为了防止经济衰退，采用了较为宽松的货币政策，在2001到2003年间连续13次降息，联邦基金利率从 6.5%降到近半个世纪以来的最低点1%。为银行体系和金融市场注入了大量流动资金， 造成金融资产和房地产价格泡沫。 B．房价飙升，买房有利可图 美国房价自2002 年急速攀升， 出现了价格泡沫，平均每年的涨幅超过了10%。在2003 到2006 这4年间平均房价涨幅超过了50%。经济形势一片大好，买房投资便成为美国公民投资个人的首选。对投资者个人而言，一方面反正房价会一路涨上去，冲进去以后肯定能赚钱，另一方面银行借钱又方便又便宜， 何乐而不为。 C．房贷机构高息放贷， 高管一味敛财 那么，银行又为什么愿意把钱放给这些信用等级较差的人呢。这里，有二个原因。其中之一，正因为这些住房抵押贷款的借款人信用等级低，银行可以向他们要求较高的利息回报。另一方面，这些经营住房抵押贷款业务的银行在发放了住房抵押贷款后,为了尽快回笼资金，同时分散风险，将这些贷款打包，发行贷款抵押支持债券放到市场上去销售。这就是一种金融创新。在当时，这一举动被认为是一个创举，因为它帮助大多数低收入者实现了“居者有其屋”的梦想。住房抵押贷款支持债券，就是一种金融衍生工具。但是，经过这个转换，发行住房抵押贷款银行的收益就只跟他发放的住房抵押贷款数量有关，而与其质量无关， 也就是住房抵押贷款借款人的还款能力无关。因此，也就是发放住房抵押贷款的银行为了赚钱， 拼命鼓动信用等级较次的也参与进来。就这样，造成了次级住房抵押贷款数量的急剧膨胀。因此，就有人将次贷危机的原因归咎于大金融企业高管的贪婪。正如在这次危机中发生的“大得不能倒”（Toobigtofail）现象，这些高管相信，自己企业足够的大，即使企业发生困难，濒临破产倒闭，政府也不会听之任之。于是，不顾风险，一味敛财，“道德风险”泛滥。 D．伊战军费诱发通胀，美联储紧缩银根 要保证所有参与住房抵押贷款的投资人，包括次贷的发放、托管和信用担保，以及次贷抵押债券打包、担保、承销、投资各环都能够赚钱，有一个必需的前提条件，即房价必须持续上涨，而不能跌。但是，到了2004年，一方面房产价格泡沫愈演愈烈，另一方面伊拉