国家风险及金融危机.pptVIP

* 根据货币恒等式 ，得： 对等式进行微分可得国际储备变化率： * 国际储备变化率与国内信贷变化率成反向变化， 国际储备会持续减少，直至耗竭。假定外汇储备的最低下限为零（即政府不向国际金融机构借入外汇），那么在没有投机性攻击的情况下，固定汇率可以维持的时为 ， 为初始时间外汇储备量。 * 图9-1 投机性攻击的时段 * 图9—1给出了投机性攻击发生的时段，水平线 表示固定汇率，向上的斜线 表示在没有政府干预下由简单购买力平价决定的随国内货币供应增加而增加的“影子汇率”，A点是均衡点， 点表示货币当局的外汇储备能维持的固定汇率时间。 投机者不会在影子汇率上升到与固定汇率相等之前，即 点之前进行投机，因为在A点之前，投机者以固定汇率买下外汇后，在市场上只能得到比固定汇率更低的价格。相反，理性的决策应是向政府出售外汇，在这时，外汇储备会比较充足。 * 　　　同样，投机者也不会在 点之后进行投机，这时国际储备已被用尽。因为只要影子汇率高于固定的汇率水平，即在点A之后，央行就会动用外汇储备维持原有的汇率水平，很有可能在外汇储备没有耗尽之前，该国就会放弃固定汇率制。每个投机者都希望在货币当局放弃固定汇率制之前购进外汇，于是出现了投机狂潮，外汇储备很快耗尽，最后金融危机爆发了。因此，投机者进行投机的时段在点A和 　　点之间。 * 　　　第一代金融危机模型能够较好地解释固定汇率制下由经济基础面变化而引起的金融危机，但它没有考虑微观经济主体的行为方式和公众的预期，而且对固定汇率制度下国际收支，特别是经常项目收支的变化加以足够的重视。 * （二）第二代金融危机模型 　1992年，欧洲货币危机爆发。然而与其他金融危机不同的是，涉及危机国家的信贷并没有快速扩张，而且在危机爆发两年后，这些国家货币的币值就恢复到了危机前的水平。这表明，即使在基本经济面运行良好的情况下也可能出现金融危机。在对此研究的基础上，Obstfeld等人提出了金融危机的第二代模型。 　 Obstfeld等人认为，货币当局维护固定汇率的成本是与公众的预期密切相关的，公众的贬值预期越强（外币的远期汇率大幅上升），维护固定汇率的成本越高，公众预期变化是导致金融危机的重要原因。 * E E2 E1 D C R 图9-2 政府政策行为的非线性 * 利率平价原理： 图9-2中向上倾斜的直线是简化了的利率平价曲线，它表示利率随预期外汇的汇率上升而上升； 政府的成本曲线以递减速率上升，表示政府既不喜欢国内的利率提高，又不喜欢外汇的汇率上升；随着曲线上升，维护固定汇率的成本越来越大，曲线向上凸现，预期汇率对利率的边际替代率随着国内利率的上升而逐渐减小。 当利率无限上升时，政府维护固定汇率的成本增加，其维护固定汇率的动力也相应减小。 * 在图9-2中，有两个均衡点C和D，CD，当较高的贬值预期导致较高的利率时，政府有动力选择较高的贬值率，市场在均衡点D处运行。如果政府能阻止公众产生强烈的贬值预期，那么利率不会上升，市场将在均衡点C运行。 * 三、金融危机的防范 　　20世纪70年代后，金融危机频繁爆发，特别是亚洲金融危机对国民经济、区域经济，乃至世界经济形成了巨大的冲击，造成了不可估量的损失。 1、加强金融监管 2、建立预警和减震系统 3、促进金融市场健康发展 4、提高经济政策的搭配水平 5、加强国际合作 1 第一节　国家风险 第二节　国家风险的评估 第三节　国家风险的管理 第四节　金融危机 第九章　国家风险与金融危机 * * 第一节 国家风险 一、国家风险及其分类 国家风险是指跨越国境，从事信贷、投资和金融交易所可能蒙受损失的风险。 广义的国家风险还包括商业风险，即商业活动中的信用危机。 狭义的国家风险，即在对外从事信贷、投资和金融交易时，因借款国的社会经济环境或政府政策等因素变化，所引起借款者无法偿还债务或延期偿债的可能性，以及造成的损失。 按照不同的标准，可把国家风险划分为不同的类型。 * （一）按发生事件的性质分 1、政治风险 政治风险是指一国对外关系发生重大变化，如与它国发生战争、领土被侵占等；或一国内部动荡不安，如意识形态分歧导致政变、恐怖事件造成骚乱、经济利益集团间冲突、地方性争斗及政党分裂等因素所可能酿成损失。 * 2、社会风险 社会风险是指因发生内战、种族冲突、宗教纠纷、分配不均和社会阶层之间的对立等造成的社会秩序的混乱或不稳定。 3、经济风险