欧洲主权债务危文档新机产生的原因分析与启示.docVIP

一、欧洲主权债务危机的爆发及演变 主权债务是指一国以自己的主权为担保向外举借的债务。一般认为，主权债务是一种比较安全的投资工具，即发生违约的概率极小。而此次的欧洲债务危机就起源于国家信用，即政府的资产负债表出现了问题。 本次欧洲债务危机的导火索起自希腊的财政危机。2009年10月20日，希腊政府突然宣布，2009年希腊的财政赤字占GDP的比例将超过12%，是欧盟所制定的标准的3倍多。紧接着全球三大评级公司开始下调希腊主权评级，最终将希腊主权信用评级下调至“垃圾级”。在此过程中，欧洲多国受到了波及，并产生了由希腊（Greece）、葡萄牙（Portugal）、意大利（Italy）、西班牙（Spain）和爱尔兰（Ireland）五国所组成的本次欧洲主权债务危机的代名词——“欧猪五国”。从图一 欧洲债务危机_专题报道_ 欧洲债务危机_专题报道_东方财富网. /europe debt/ ,2011-6-14. 图一 2010年欧洲各国债务于GDP比值 2009年欧洲各 国公开赤字与GDP比值 随着欧洲主权债务危机的蔓延，德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因而欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。不过，随着欧盟成员国财政部长于？年5月10日凌晨达成了一项总额高达7500亿欧元的稳定机制方案，这场危机蔓延的势头成功地得到了遏制。 二、欧洲主权债务危机产生的原因分析 （一）盲目实行刺激计划，陷入“救市陷阱” ( 此论点处应更多地引用欧元区各国在美国次贷危机后的刺激措施，并着重证明欧盟的刺激计划与欧洲主权债务危机之间的因果关系。) 希腊债务危机波及整个欧洲，与此同时，亚欧大陆另一端的中国也被告知要警惕地方政府的债务规模，而大洋彼岸的美国又出现了地方债务危机。可以说，一场金融危机导致全球各国“负债累累”。随着？年2月1日美国总统奥巴马提交2011财年政府预算报告——2010年美国政府赤字达创纪录的1.56万亿美元，世界各国开始担忧全球性“赤字潮”对经济复苏的无形制约 广州日报. 全球出现 广州日报. 全球出现“赤字潮”经济复苏蒙阴影, / fortune/2010-02/07/content1.htm, 2010-02-07. 各国为了阻止美国次贷危机的蔓延，纷纷采取了庞大的经济刺激计划，从而扭曲了市场资源的配置，可以说现在的欧洲债务危机是美国次贷危机的一种延续。从二十世纪九十年代“互联网泡沫”破灭开始，美联储便长期执行低利率政策，使得大量廉价资金涌入了实体经济和资本市场，催生了美国的房地产泡沫，并衍生出了规模巨大的证券资产泡沫以及金融衍生品泡沫。随着美国房地产泡沫的破灭，资产泡沫的破灭吞噬了包括雷曼兄弟在内的一系列美国大型金融机构。为了挽救金融体系，更多的钞票被美联储印出，这种行为的本质是将金融机构的债务危机转嫁到政府身上。2009年的全球救市行动，在本质上还是各国政府以债治债、借债投资，虽然政府的救市行为遏制住了金融危机的蔓延并使得经济回暖，但并没有从根本上解决经济危机爆发的根源。同时由于一直以来都存在的政府配置资源效率低下及资金错配等问题，政府的经济刺激计划造成了全球的财政赤字攀升并最终以债务危机的形式呈现在了世人面前。 （二）经济结构不合理，过于依赖外需 图2 贸易和经常性项目账户平衡以希腊为例，希腊经济的支柱产业是海运、旅游、农产品出口等外向型产业。相对于欧盟诸国，希腊的工业制造业比较落后。因而，在国际金融危机爆发之后，其支柱产业受到了较为严重的冲击。例如，2009年希腊旅游收入比2008年锐减达12亿欧元之巨。与此同时，其国际收支逆差骤然上升，经常项目逆差占GDP的比重在欧元区16国中居于首位 龚斌恩. 欧洲主权债务危机的作用机制及影响研究. 中国外资,2011(2),39-41.。与其类似的是爱尔兰，其经济增长及税收主要来源于房地产业。随着2007年（？）美国次贷危机的爆发，当地的房地产泡沫破灭，经济严重下滑，2009年爱尔兰的GDP更是减少了7%。还有西班牙，其支柱产业是房地产业和旅游业。它的房地产业在国际金融危机中毫无疑问地遭到了重创；而旅游业由于前几年旅游资源的过度开发，在危机的冲击下迅速萧条，同时也造成了其国际收支的显著恶化。图2 Fernanda Nechio. Long-Run Impact of the Crisis in Europe: Reforms and Austerity Measures 图2 贸易和经常性项目账户平衡 龚斌恩. 欧洲主权债务危机的作用机制及影响研究. 中国外资,2011(2),39-41. Fernanda Nechio. Long-Run Impact of the