期货投资与期权第一次导学.pptxVIP

《期货投资与期权》第一次导学Chap1－7第一章期货交易的概念现代市场交易的四种形式期货交易的一般规定性期货交易的功能期货交易的历史（日本和美国早期期货交易）当代期货交易7个特点降低衍生商品交易的风险第二章、期货交易的运行系统场外交易者套期保值者投机者中介机构期货交易经纪公司期货交易中介商商品交易顾问商品基金经理期货经纪人第二章、期货交易的运行系统场内交易者场内经纪人场内交易者（两者的区别）期货交易管理机构期货经纪公司交易所结算所（功能）期货交易协会期货交易委员会第三章、期货交易的流程开设交易帐户选择资信好的经纪公司经纪公司对客户背景调查签订期货交易风险揭示申明书和交易帐户协议书交易帐户种类逐日结算制保证金制度期货合约：指标、特点和生命期15种交易指令第四章、套期保值空头套期保值（现货市场头寸和价格预期，可能面临的价格风险）空头套期保值者具体操作实例多头套期保值（现货市场头寸和价格预期，可能面临的价格风险）多头套期保值者具体操作实例第五章、基差和基差分析基差概念市场形态：正向市场和反向市场基差值的内涵基差分析基差变化表示方法多头套期保值：实例与数学分析空头套期保值：实例与数学分析 基 差 (Basis) 是 指 某 一 特 定 地点， 商 品 的 现 货 价 格 与 该 商 品 在 某 一 交 割 月 份 的 期 货 合 约 价 格 之 间 的 价 差 。 基 差 值 等 于 现 货 价 格 减 期 货 价 格 。 有 的 教 科 书 也 定 义 为 用 期 货 价 格 减 现 货 价 格 。 基 差 = ( St -Ft) ＋ (St,i-St) ＝时 间 基 差 + 空 间 基 差 和 等 级 基 差 F，S F St St,i 0 T时间基差空间和等级基差ABFt，m0 T 0 T 反 向 市场 (Inverted Market) 形 态。 即 现 货 价 格 大 于 期 货 价 格 , 或 较 近 月 份 交 割 的 期 货 合 约 的 价 格 大 于 较 远 月 份 交 割 的 期 货 合 约 的 价 格 。 0 T 0 T第 四 节 基 差 分 析 在 现 实 的 商 品 交 易 中， 期 货 市 场 的 价 格 和 现 货 市 场 的 价 格 变 化 的 方 向 可 能 是 一 致 的 ， 而 两 种 价 格 变 化 的 幅 度 可 能 不 一 致 。 幅 度 变 化 的 不 一 致 ， 会 使 套 期 保 值 者 入 市 时 的 基 差 和 出 市 时 的 基 差 不 同 ， 基 差 的 变 化 会 影 响 套 期 保 值 的 效 果 ， 甚 至 可 能 导 致 套 期 保 值 的 失 败 。 基 差 变 化 的 表 示 方 法 : 1、 基 差 趋 宽 (Widening) 或 趋 窄 (narrowing): 2. 基 差 趋 强 和 趋 弱 : （Strong and weak) ] 基 差 分 析 的 描 述：1 、买 入 基 差 和 卖 出 基 差 以现货市场的头寸方向定义对基差的买卖。 2 、多 头 基 差 和 空 头 基 差 将盈利和基差的走势结合起来，定义对基差的买卖。 卖窄买宽买宽卖窄第六章、规避基差风险基差交易买方叫价卖方叫价场外交易套期保值的最佳比率方差法最小二乘法套期保值的有效性套期保值的其它风险：数量风险、相关商品相关度风险、交易费用风险、交易风险 买方叫价（Buyer‘s call） 这里甲方提出（卖出）的协议基差等于或者绝对值小于起初买进的基差，使得自己的基差交易有趋窄的趋势。 这里乙方认为买进的协议基差是较宽的， 将来交割时期的实际基差较窄，意味着将来现货的 买入价格更高。 乙方在基差买卖上买窄卖宽而失利。 为单位头寸利润风险最小化的最佳套期保值比率。sf为期货价格变动的标准差：为现货价格变动的标准差：为期货价格变动和现货价格变动的相关系数。 1、 当 期 货 价 格 变 动 一 定 时 , 现 货 市场 价 格 变 动 增 大 时 , 套 期 保 值 比 例 应 当 提 高 。 2、 当 现 货 市场 价 格 变 动 一 定 时 , 期 货 市场 价 格 变 动 增 大 , 套 期 保 值 比 例 应 当 减 少 。 3、 当 期 货 价 格 变 动 和 现