第6章 工程项目投资盈利性与清偿能力分析.ppt

该项目的固定资产综合折旧年限为15年，残值率为5%。期末余值等于账面余值。 （2）流动资金投资约需2490万元。 （3）营业收入、营业税金及附加和经营成本的预测值见表6-4，其他支出忽略不计。 解 在计算折旧、利润和所得税时，均不考虑资金来源，即不考虑借款和利息。 （1）固定资产折旧计算 平均折旧年限为15年，残值率为5% 年折旧额 第15年末回收固定资产余值（假定回收余值与账面折余值相等）为： （2）利润与所得税计算 融资前的利息支出为零，利润与所得税的计算如表6-5。据以编制全部投资现金流量表。见表6-5。 （3）全部投资现金流量表（见表6-6）及 内部收益率 根据表6-6的最后一行数字，计算得到全部投资的税后内部收益率IRR＝14.17%，投资回收期Pt＝8.48年。 该项目的投资内部收益率超过14%，我们可以以这个数值与可能的资金来源成本进行比较，以确定是否有必要进一步研究。即使长期借款的利率为16%，全部通过借贷筹资，还是具有偿付能力的，因为IRR＝14.17%＞（1-25%）×16%＝12%。如果股权融资要求的投资回报率高达15%，而又能设法从银行借到一半的初始投资，长期贷款利率为10%，那么加权平均的资金成本是 WACC＝0.5×15%＋0.5×（1－25%）×16%＝7.5%＋3.25%＝13.5%