第四章-资金成本和资金结构.ppt

* 财务管理 制作：周军 * 3．计算方案2的加权平均资金成本。 Wb=800/2000=40% s=(1200+100)/2100=61.9% Kb=10％×(1-25％)=7.5％  Ks= 〔 2×（1+5%） 〕/25+5％ =13.4%  方案2加权平均资金成本为： Kw2 = 40％×7.5％+61.9％×13.4％ =11.02％ * 财务管理 制作：周军 * ㈡ 每股收益分析法 1．含义： 通过计算不同融资方式下比较每股收益无差别点来选择决定资本结构。 每股收益分析法是指将息税前利润和每股利润这两大要素结合起来，分析资本结构与每股利润之间的关系，进而确定最佳资本结构的方法。 * 财务管理 制作：周军 * 每股收益（EPS）的计算公式： EPS=〔（S-VC-F-I)(1-T)〕/N =〔（EBIT-I）（1-T）〕/N 这里的无差别点是S或EBIT * 财务管理 制作：周军 * 2．程序： 第一步，计算每股收益无差别点，即：每股收益相同无差别时的销售业务量（销售额）或息税前利润； 第二步，作每股收益无差别点图； 第三步，选择最佳筹资方式。 决策： 当预计销售额或息税前利润﹥无差别点时选择负债筹资 反之，则选择权益筹资。 * 财务管理 制作：周军 * 课文 【例4-14】 发行普通股EPS1=〔 （S-0.6S-180-24）（1-25%） 〕÷（500+300） 发行债券EPS2= =〔 （S-0.6S-180-24-36）（1-25%） 〕÷500 EPS1= EPS2 求得S=750万元，此时每股收益=0.144 当预计销售额大于750万元时，负债筹资好，反之股东筹资好。 * 财务管理 制作：周军 * 3、例证分析与说明 假设东兴公司目前有资金75万元,现因生产发展需要准备再筹集25万元资金,这些资金可以利用发行股票来筹集,也可以利用发行债券来筹集。下表列示了原资金结构和筹资后资金结构情况。 * 财务管理 制作：周军 * 注：每股发行价格25元，增发10000股 解: EBIT- EPS分析实质上是分析资金结构对普通股每股盈余的影响，详细的分析情况见下表。 * 财务管理 制作：周军 * * 财务管理 制作：周军 * [( -I1)(1-T）-D1]/N1 =[( -I2)（1-T）-D2]/N2 代表每股盈余无差异点处的息税前盈余; I1 I2代表两种筹资方式下的年利息;D1,D2代表两种筹资方式下的优先股股利; N1，N2代表两种筹资方式下的流通在外的普通股股数。 根据例题中东兴公司的资料代入上式得： [（ -8000）×（1-50%）-0]/30000 =[（ -28000）×（1-50%）-0]/20000 求得： = 68000(元) * 财务管理 制作：周军 * * 财务管理 制作：周军 * ㈢ 资本结构决策方法的运用 核心的问题是：①依据决策的要求，选择决策方法；②根据资料，按照决策方法的操作要领，准确计算相关数据；③以风险观点、资金成本观点和企业价值最大化观点，按照最佳资本结构的判断标准进行分析评价，决策筹资、投资方案的最佳资本组合。 * 财务管理 * 本讲内容小结 资本结构是指企业各种长期资金筹集来源构成和比例关系，即长期债务资本和权益资本的比例关系。最佳资本结构，是指能使企业综合资金成本最低，企业价值最大时的资本结构，它有三个判断标准。资本结构管理，就是要权衡利弊，统筹安排，最终合理地选择符合最佳资本结构标准的筹资方案，从而促进财务目标的实现。 * 财务管理 * 本讲内容小结 资本结构决策一般采用资金成本比较法和每股收益分析法，要注重掌握其核心要领和基本程序。两种方法的核心都是根据资金成本和杠杆原理，运用最佳资本结构的判断标准，去选择各种筹资方案中能够实现企业价值最大化的长期资本的最佳组合。 此课件下载可自行编辑修改，供参考！ 感谢您的支持，我们努力做得更好！ * 财务管理 制作：周军 * （二）风险与报酬 风险与报酬成正比，投资者进行