财务管理学课件第7章投资决策原理.ppt

财务管理学;第7章 投资决策原理;7.1长期投资概述;7.1.1 企业投资的意义;7.1.2 企业投资的分类 ;企业投资的分类;7.1.3 企业投资管理的原则;7.1.4 企业投资过程分析;;现金流量的构成;现金流量的构成;现金流量的计算 ;初始现金流量 （initial cash outflows） ;初始现金流量;现金流量的构成;营业现金流量（operating cash flows）;付现成本的估算 付现成本 = 该年外购原材料、燃料和动力费+该年工资及福利费+该年修理费+该年其他费用 = 该年不包括财务费用的总成本费用 - 该年折旧额 - 该年无形资产和开办费???摊销额 注意：上式中，其他费用是指从制造费用、管理费用和销售费用中扣除了折旧费、摊销费、材料费、修理费、工资及福利费后的剩余部分。;现金流量的构成;终结现金流量（terminating cash flow）;;现金流量的计算;逐项测算法 ;单位生产能力估算法 ;装置能力指数法;装置能力指数法;全部现金流量的计算 ;全部现金流量的计算;全部现金流量的计算;全部现金流量的计算;;投资决策中使用现金流量的原因; 投资项目的会计利润与现金流量 单位：元;;净现值;净现值的计算 ;净现值的计算;净现值的特点;Discount Rate (%);净现值的经济意义;净现值;年均净现值指标(ANPV) ：举例;年均净现值指标(ANPV);净现值法的优缺点 ;;内含报酬率;内含报酬率;内含报酬率的计算 ----每年的NCF不相等;内含报酬率;内含报酬率;内含报酬率;IRR函数 ： ◆ 功能：返回由数值代表的一组现金流量的内部收益率 ◆ 输入方式： =IRR（values, guess） ;EXCEL计算IRR;内含报酬率;内含报酬率;内含报酬率法的优缺点 ;;获利指数 ;获利指数的计算;获利指数的优缺点;;投资回收期;投资回收期;静态投资回收期：举例;投资回收期法的优缺点 ;投资回收期法的优缺点;折现回收期法 ;;平均报酬率;平均报酬率;平均报酬率的优缺点;;平均会计报酬率;;两类指标在投资决策应用中的比较;两类指标在投资决策应用中的比较;两类指标在投资决策应用中的比较;;贴现现金流量指标广泛应用的原因;贴现现金流量指标广泛应用的原因;;贴现现金流量指标的比较;贴现现金流量指标的比较;NPV与IRR关系在常规独立投资项目中如图示： ;①项目投资规模不同（Project size differences）的互斥项目;贴现现金流量指标的比较;NPV与PI;②现金流发生时间不同【Timing differences】的互斥项目; 当两种标准排序出现冲突时，可进一步考虑项目A与B的增量现金流量，即B-A： B-A项目现金流量 单位：元;3.非常规项目，NPV与IRR结论不一致;IRR解的讨论;IRR解的讨论;贴现现金流量指标的比较;现金流形式不同的独立项目;NPV法与IRR法，谁更优？;是否与财务管理目标一致？;再投资率假设;IRR法假设：中间现金流量以内涵报酬率再投资； NPV法假设：中间现金流量以贴现率（资本成本）再投资。;如果NPV和IRR两种指标都采取共同的再投资利率进行计算，则排序矛盾便会消失。 按同一再投资利率计算的内部收益率称为调整或修正内涵报酬率(modified internal rate of return，简称MIRR)。 作法：先将各期现金流量以资本成本（WACC）转换成最后一期的终值,再将其加总,然后将此终值综合依这一折现率转为投资本金现值,此折现率即为修正内涵报酬率(MIRR)。;Modified Internal Rate of Return修正内涵报酬率(MIRR);修正内涵报酬率(MIRR);※修正IRR（解决再投资利率的问题）;贴现现金流量指标的比较;贴现现金流量指标的比较; NPV与IRR：投资规模不同;解决方法;总 结;谢谢大家