公牛集团-投资价值分析报告-民用电工王牌，品类拓展_完整下载版.pdfVIP

证券研究报告 ·新股研究 ·电力设备 公牛集团 （603195） [Table_Main] 民用电工王牌，品类拓展再起航 [Table_Author] 2020 年01 月20 日 投资评级：暂无 盈利预测与估值 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 9,065 10,485 12,783 15,560 同比（%） 25.2% 15.7% 21.9% 21.7% 归母净利润（百万元） 1,677 2,275 2,847 3,502 同比（%） 30.5% 35.7% 25.1% 23.0% 每股收益（元/股） 2.79 3.79 4.75 5.84 [Table_PicQuote] 股价走势 P/E （倍） 21.27 15.68 12.53 10.19 沪深300 40% 投资要点 34% 29%  深耕行业25 年，形成国内龙头转换器、开关插座供应商，其他业务多 23% 元布局。自1995 年公司创立以来，公司始终检查消费者去求为导向， 17% 以产品品质为根本，传统主业地位不断巩固、新业务持续拓展。目前转 11% 换器行业国内市占率超50%、地位稳固；墙壁插座开关行业市占率国内 6% 第一；LED 照明、数码配件业务渗透率不断提升。财务报表靓丽，18 0% 2019-01 2019-05 2019-09 年营收90.6 亿、利润 16.8 亿，毛利率高达36.6%、ROE （摊薄）达51.6%。  广渠道、强产品、稳供应，打造民用电工王牌。1）渠道方面，公司以 [Table_Base] 渠道经销为主，建立了覆盖全国31 个省的全国性经销网络，18 年末经 市场数据 销商达2273 家、线下百万网点，公牛品牌家喻户晓。2）产品方面，聚 发行价(元) 59.45 焦行业痛点，紧扣“安全”主线，同时产品线完善、产品质量出众，产 品力在国内首屈一指。3）供应链方面，与上游供应商建立战略合作关 一年最低价/最高价 N/A 系，保障供应的数量和质量。公司的三大优势巩固了自身的龙头的地位， 市净率(倍) N/A 市场地位稳固，议价能力强，营收增长和收益质量长期高质量。 流通A 股市值(百万) N/A  转换器、插座开关优势巩固，照明、数码配件业务起航。公司的细分行 业来看：1