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第 3 章 远期工具及其配置 一、教学目的 本章是对金融工程工具中远期工具及其配置的总体介绍。 通过本章的教学活动， 使学生 了解远期合约的基本概念，掌握远期外汇交易的概念形式、特点， 远期利率协议的产生、形 式、结算和特点，远期交易综合协议的产生、 基本内容及结算问题，远期交易的套期保值和 投机等基本问题。 二、教学要求 1．了解远期合约的基本概念。 2．掌握远期合约的定价，理解无套利分析法在远期合约价格确定中的应用。 3．掌握远期交易的种类：远期外汇交易、远期利率协议及远期交易综合协议的产生、 基本内容及结算问题， 4 ．理解远期交易的应用。 三、教学时间安排 总课时 6 学时 3．1 远期合约 1 学时 3．2 远期合约的定价 2 学时 3．3 远期交易的种类 2.5 学时 3．4 远期交易的应用 0.5 学时 ◆教学内容与方法 一、教学要点 本章首先应明确 “远期”的基本概念和远期合约的一般知识； 接着运用无风险套利原理 对远期合约的各个基础品种进行定价分析； 还将了解由 “远期对远期贷款” 发展而来的远期 利率协议和由 “远期对远期互换” 创新而成的综合远期协议， 这其中所体现的金融工程的思 3.1 远期合约主要教学内容 3.1.1 顾名思义， “远期”是指即期之后的未来的某个时间。在金融领域里更准确的界定为： “远期”是金融市场现在确定所要交易的某种金融产品的价格， 但交易要在未来甚至非常远 的未来才履行。远期交易中最常见的是对远期汇率和远期利率的标价。 1)远期汇率 2) 3) 3.1.2 远期合约是一个在未来某一时期按确定的价格购买或出售某项资产的协议。 它是一个特 别简单的衍生证券， 不在规范的交易所内交易， 通常是在两个金融机构之间或金融机构与其 1) 2) (1)多头和空头。 (2)交割价格 (delivery price) 。 (3)到期日。 3) 决定远期合约价格的关键变量是标的资产的市场价格。 远期合约签署时的价值为零， 随 我们假定 K 表示交割价格， ST 为合约到期时资产的即期价格，那么一单位资产远期合 约多头的损益为： S -K T 4) 我们把标准化的远期合约称为： “期货合约”。与远期一样， 期货是交易双方签订的一个 在确定的价格购买或出售某种数量的某项资产的权利。 虽然期货的本质是一种远期合约， 但 期货毕竟不同于远期，二者的差异主要体现在形式和交易方式上 (参见表 3— 2) 3.2 远期合约的定价主要教学内容 3.2.1 套利是一种交易策略，是指在初期现金投入为零的条件下获取无风险利润的行为。 如果存在套利机会， 那么套利者的行为将会调节现有价格， 直至套利机会不复存在。 所 从经济学角度看， 套利机会的存在意味着经济中存在不均衡的状态。 在不均衡的状态下， 投资者并不满足他们所持有的证券组合头寸， 他们要进行交易， 交易的结果将引起价格变动， 使价格体系由不均衡走向均衡。 在新的均衡条件下， 投资者会满意所