公司金融学课件精梳版.ppt

二、私募发行 1、私募融资 私募是相对于公开发行而言的，大量私募资本的投资是由机构投资者，如保险公司、信托公司、资产管理公司、私募股权投资基金等金融投资者和其他产业集团的投资部门来进行的。 演示课件 私募发行的特点： 小规模发行时发行费用较低。 证券能够较快地得以发行（对于不够上市登记资格的公司而言）。 发行规模更具灵活性，更适于小规模发行。 更高的资本成本支出：为了补偿流动性不足，私募发行的投资者会要求一个收益溢价。 更严格的条款和更具限制性的发行条件。 演示课件 2、风险资本 风险资本是指由投资者个人或群体向私人公司提供以换取公司所有权份额的权益资金。 演示课件 三、优先股筹资 1、优先股的特征 优先股有优先利润分配权。 优先股有优先求偿权。 优先股一般无投票权。优先股股东一般没有表决权，但在涉及与优先股有关的问题时有权参加表决。 优先股可由公司赎回。 演示课件 2、优先股筹资的利弊 优先股没有固定的到期日，不用偿还本金。大多数优先股附有赎回条款。 优先股没有投票权。 优先股是公司的权益资本，不会像公司债券一样成为公司的强制性约束。 成本较高。 优先股的限制较多。 优先股要求支付固定的股利 。 演示课件 第十三章 债务融资 一、短期债务融资 二、长期负债 演示课件 一、 短期债务融资 1、短期借款 2、商业票据 3、商业信用 4、短期融资券 演示课件 1、短期借款 ★短期借款的协议形式： 信用额度是银行与借款企业之间达成的在一定期限内的最大借款额的协定。 周转性贷款协议是指银行与企业签订的具有法律义务、承诺提供不超过某一最高限额的贷款的协定。 补偿性余额是银行要求借款企业在银行账户上保留的借款额一定比例的最低存款余额，通常在借款规模的10%~20%，是利息费用以外的费用。 演示课件 1、加权平均资本成本法(WACC)   对项目无杠杆现金流量(UCF)按加权平均资本成本rWACC折现。 演示课件 ◆贝塔系数与财务杠杆  在考虑公司所得税的情况下，无杠杆企业的?与杠杆企业的权益?的关系为： 演示课件 ◆ 非规模扩张型的投资项目： 先确定项目所属行业的权益?0，再计算杠杆企业的权益?S ，然后利用CAPM计算权益资本成本，最后，利用WACC法计算项目现值。 演示课件 ◆加权平均资本成本的调整： 当公司的负债比率发生变化时，可以利用原有资本结构下的权益和债务的成本来确定新资本结构下的加权平均资本成本。 演示课件 2、调整净现值法(APV)  一个杠杆企业的项目价值(APV)等于一个无杠杆企业的项目价值(NPV)加上融资方式的附带影响的净现值。 演示课件 3、权益现金流量法(FTE)  只对杠杆企业项目所产生的属于权益所有者的现金流量进行折现，折现率为权益资本成本rs。 演示课件 ◆ APV法、FTE法、WACC法的比较： APV与WACC： ? 均使用了无杠杆现金流（UCF） ? APV法使用全权益资本成本r0，然后加上负债的节税效应；WACC法则用rWACC折现，rWACC低于r0。 估价的主体： ? 在FTE法中，评估的是杠杆企业的权益现金流量（LCF）的价值。 ? 在APV和WACC法中，评估的是无杠杆企业的权益现金流量（UCF）的价值。 演示课件 ◆ 应用指南： 若企业的目标负债-权益比在项目整个寿命期内保持不变，用WACC法或FTE法。 若项目寿命期内其负债绝对水平已知，用APV法。 演示课件 第十一章 股利政策 一、股利的基本内容 二、股利政策的类型 演示课件 股利： 指公司按照董事会提交股东大会审议批准的股利支付率或每股股利额，向股东发放的投资报酬。 股利政策： 指企业制定的是否发放股利、发放多少股利及何时发放股利等有关内容的决策。 演示课件 一、股利的基本内容 1、现金股利 2、股票股利 3、股票分割 4、股票回购 演示课件 1、现金股利： 正常现金股利 正常现金股利加额外股利 特别股利 清偿股利 演示课件 2、股票股利： 以本公司的股票作为股利发给股东的一种 方式。在账面上重新分配每股股票的所有权份额，以使股票数量增加，每股权益成比例降低。 演示课件 3、股票分割： 指公司把高面额股票换成几股小面额股票的行为。股票分割使每股面值降低，但普通股股东权益的总额保持不变。 演示课件 4、股票回购： 公司可能会利用多余的现金去回购自己的