债市启明系列：国企利润”腰斩“，影响几何？-20200428-中信证券.pdfVIP

证券 国企利润逆势回落，影响几何？ 债市启明系列 ｜2020.4.28 ▍ ▍ 中信证券研究部 核心观点 3 月国有企业利润的逆势回落，一方面有国企向非国企让利的原因在；另一方面也有 原材料价格疲弱、国企库存持续攀升，以及国企对外需改善的弹性不强等原因。国有 企业向非国企让利虽然在一定程度上有助于优化资本要素生产率的配置，但对财政收 入中国有资本经营收入的制约也不容忽视，预计工业利润的修复难以成为“骐骥之 跃”。 明明 ▍ “逆势回落”的国企利润增速。3 月工业企业利润整体回暖，但国有控股企业利润 首席FICC 分析师 S1010517