巴菲特致股东的信-1956.pdfVIP

巴菲特致股东信1956 年 编者按：巴菲特1956年成立第一个合伙人公司，此信写于当年末。 我认为目前市场的价格水平超越了其固有的价值，这种情况主要 反映在蓝筹股上。 如果这种观点正确，则意味着市场将来会有所下跌——价格水平 届时将被低估。虽然如此，我亦同时认为目前市场的价格水平仍然会 低于从现在算起五年之后的水平。即便一个完整的熊市也不见得会对 市场价值的固有水平造成伤害。如果市场的价格水平被低估，我们的 投资头寸将会增加，甚至不排除使用财务杠杆。反之我们的头寸将会 减少，因为价格的上涨将实现利润，同时增加我们投资组合的绝对 量。 所有上述的言论并不意味着对于市场的分析是我的首要工作，我 的主要动机是为了让自己能够随时发现那些可能存在的，被低估的股 票。