新常态下的中国金融改革与国企资产证券化.pptx

新常态下的中国金融改革与国企资产证券化 ;第一部分：从全球视角把握中国金融改革 从国家资产负债表的重构谈起;预计全球经济增速仍将弱于长期趋势。延续过往几年“缓慢复苏”的定式，鲜有亮点。;金融危机后，新兴经济体利用全球非常宽松的货币条件，进行海外融资，加大杠杆；同时，在低利率环境下，发达国家投资者在全球范围寻找更高收益产品，全球资金向新兴市场流动的比例上升。根据IMF 研究，金融危机后流向新兴市场的资金占比从金融危机前的略高于10%上升到接近50%的水平，大量资???流向东亚和拉美新兴经济体。 在危机后的QE政策下，美国得以在低利率条件下进一步扩张货币，增加资产负债表规模，因此当FOMC会议宣布美国将逐渐缩减并最终退出QE时，美元走强。 历史经验表明，美元走强的时候引起全球资本流动的变化，资本流出回到美国引起全球波动，对于债务负担过重的国家很容易产生危机。 ;回顾历史，1995 年初美元指数从80 上升到2002 年的120，其背景是持续的、大力度的加息。现在的利率环境大不相同。 ;;展望未来，全球的互动影响在加强，国际金融格局在重构，美元走弱走强会影响全球资本流动，全球金融市场不确定性增强，进入相对动荡的时期。;8;9;;;第二部分：从经济转型内在要求把握中国金融改革;资本市场促进经济转型升级、分散技术进步中的风险，效率更高 美国 S&P 500 十大权重股变迁 80年代早期，除IBM、AT&T、GE外，7家石油公司占据前十 90年代后期，生物制药、IT制造崛起，微软称霸，石油行业仅埃克森 2011年，前六大企业中IT行业占4家;14;15;16; 存量地方债务的解决方案：采取发行新的地方政府债券置换或者处置地方政府资产的方式; 新增债务：政府债券是未来地方政府唯一举债方式 对于新的地方政府债务，主要回答了 “怎么借”和“怎么还”的问题。 地方政府怎么借债： 举债主体：只能是省、自治区和直辖市可以适度举债，市县级政府举借的债务由省级政府代举。 举债方式：只能是通过政府债券这一唯一的举债方式，按照项目有无收益性分为一般性和专项债券，分别以一般预算收入和政府性基金/项目收入作为主要偿债来源，同时分别纳入一般政府预算收支和政府性基金两本预算内。 举债规模：地方政府举债的规模不得超过批准的限额，而批准的限额是根据各个地区的债务风险、财力状况等多种因素综合确定。 举债程序：首先是各地上报地区次年需要发行的债券额度报国务院，国务院根据财政风险等综合考量确定额度后上报全国人大或其常委会批准，地方政府在批准的分区限额内举债，报本级人大或常委会批准。 ; 新增债务怎么还？ 对于地方政府举借的债务，中央政府采取不救助原则，划清偿债责任、谁借谁还。以债务率、偿债率、逾期债务率等指标对地方政府性债务进行风险预警，从偿债责任和风险预警上回答了新债“怎么还”。 ;;21;图：2012年新三板挂牌企业行业分类;23;24;25;基础货币发行方式转变的路径：完善并增强以公开市场操作为主的货币政策工具体系 转变基础货币发行方式主要体现为央行增持对政府和其他存款性公司的债权 中国基础货币发行方式转变可从完善公开市场操作工具入手：回购和买卖债券 完善基准利率体系，推出常设性的融资便利，增强央行政策的透明度都是必不可少的;第三部分：把握中国金融改革的几大趋势;28;29;30;2015年人民币汇率：随着美联储加息和中国政府维持低利率政策，中美利差可能收窄，追随息差交易而至的资本流入可能减少，甚至流出。随着资本账户放开的节奏加快、境内外资产相对价值的变动，资本流出的趋势将随着对外直接投资和居民部门资产配置多元化的需求而有所加快。因此，我国际收支可能更多呈现出双向波动的情况，资本双向流动和波动加大，并给人民币汇率带来波动幅度加大的趋势。 ;32;33;34;;;;;;;;;谢谢！ （仅代表个人研究看法，不代表任何机构的意见，谢绝媒体公开报道） 公众微信平台：金融读书会（bashusongonfinance）;1、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。5月-205月-20Thursday, May 7, 2020 2、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。19:45:2019:45:2019:455/7/2020 7:45:20 PM 3、越是没有本领的就越加自命不凡。5月-2019:45:2019:45May-2007-May-20 4、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。19:45:2019:45:2019:45Thursday, May 7, 2020 5、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。5月-205月-2019:45:2019:45:20May 7, 2020 6、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。0