金融市场学002.2教学幻灯片.ppt

二、短期政府债券市场的运行 （一）短期政府债券市场的参与者 1.一级市场 短期政府债券一级市场的参与者主要有政府（发行方）和投资者（购买方）。 参与发行投标的一级自营商：大型投资银行和商业银行 其他金融机构 企业 外国中央政府 2.二级市场 发行国中央银行 各类投资者 二、短期政府债券市场的运行 （二）短期政府债券的一级市场（发行市场） 1. 按照标竞争标的物分类 （1）缴款期招标 投标商以缴款时期作为竞争标的物，发行人按由近及远的原则确定中标者，直至募满发行额。 （2）价格招标 招标商以发行价格作竞争标的物，发行人按由高到低的原则确定中标者和中标额。 （3）收益率招标 招标商以债券投资收益率为投标竞争标的物，发行人按由低到高的顺序确定中标者。 二、短期政府债券市场的运行 （二）短期政府债券的一级市场（发行市场） 2.按照中标方式分类 （1）荷兰式招标（单一价格招标） 在招标规则中，发行人按募满发行额时的最低中标价格作为全体中标商的最后中标价格，每家中标商的认购价格是同一的。 （2）美国式招标（多种价格招标） 发行人按每家投标商各自中标价格 (或其最低中标价格)确定中标者及其中标认购数量，招标结果一般是各个中标商有各自不同的认购价格，每家中标商的成本与收益率水平也不同。