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行业研究 深度报告 看好 公用事业/水务行业 首次评级 2006年 10月 10日 世界水大会加快水务行业的改革 行业分析师 贺长明 投资要点： 010 541 水资源的分布不均、污染严重、消耗量大、人口增长等因素造 hechangming@cjis.cn 成了一定程度的水资源危机。可能的水资源危机决定了水务行业 改革的必要性以及水务改革的方向，包括水资源费、终端水价、 污水处理费等方面的水价提升是长期趋势。 52周行业指数表现 水务企业经营不佳，水价低、管理差、水损率高是主要原因。 国有大型水务公司与外资水务巨头是竞争的两大主角。 “十一五”期间，水务行业投资规模超过一万亿元，其中供水 行业近 7000 亿，污水处理 4000 亿。水价短期具有 30％的上涨空 间，长期具有 100％甚至更高的上涨空间。水价上涨首先是污水处 理费的开征和上涨，水资源费的征收也在预期之中。 行业基本数据 资金实力和扩张能力将是影响水务行业上市公司投资价值的 上市公司家数 8 主要因素。短线投资具有自来水终端销售业务的公司，中长线投 总市值(百万元) 30801.41 资扩张能力强的公司。重点推荐首创股份、创业环保和南海发展， 占A股比例（%） 0.562 积极关注原水股份和合加资源。 平均每股收益（元） 0.180 风险因素： 平均市盈率（倍） 26.05 水务行业主要受国家政策影响较大，同时存在一定的市场风 相关研究报告 险，特别是激烈竞争有可能影响投资收益率。 行业重点公司盈利预测与投资评级 2005 2006E 2007E 2008E 市盈率 评级 首创股份 0.22 0.23 0.27 0.31 21.6 推荐 原水股份 0.20 0.24 0.27 0.28 26.0 观望 创业环保 0.13 0.18 0.20 0.22 29.51 推荐 武汉控股 0.10 0.12 0.15 0.19 40.9 观望 南海发展 0.37 0.45 0.51 0.55 22.2 推荐 合加资源 0.16 0.22 0.30 0.36 37.8 观望