最严燃煤自备电规范方案出台增值税.PDF

行 业 及 产 业 公用事业 2018 年04 月02 日 最严燃煤自备电规范方案出台 增值税 行 业 研 下调对环保影响有限 究 / 行 看好 ——环保公用行业（含新三板）周报(18/03/24~18/03/30) 业 点 本期板块表现： 评  上周表现：公用事业板块整体上涨。沪深300 指数下跌0.16%，创业板上涨10.11%，公用事业整体 上涨 3.33%。子板块电力板块上涨 1.29%，水务板块上涨 5.00%，燃气板块上涨 2.38%，环保工程 及服务上涨7.51%。 本期行业观点： 证  公用板块观点 1：长江电力举牌川投能源，建立股权纽带推进水电上下游联调。近日长江电力举牌川 券 研 投能源，截止目前已持有其总股本的5%。2017 年3 月长江电力及其一致行动人曾举牌国投电力，而 究 国投电力和川投能源分别持有雅砻江水电52%和 48%的股权，长江电力通过两次举牌实现了间接参 报 股雅砻江水电。雅砻江是长江上游金沙江最大的支流，长江电力目前在运营的4 所电站中有2 所位于 告 金沙江流域。我们认为，长江电力先后举牌国投电力、川投能源，一方面是基于对雅砻江水电未来发 展前景的认可，一方面则是为建立股权纽带，并借此推进上下游梯级电站联合调度，优化梯级枢纽运 证券分析师 刘晓宁 A0230511120002 行状态，提高水能利用率和发电效益。当前火电电价不具备下调空间，也为水电电价提供了稳定的支 liuxn@ 撑。水电行业普遍具有盈利稳中有增，现金流充沛的特征，我们继续强调水电公司低估值、高股息的 叶旭晨 A0230515030001 配置价值，推荐长江电力、桂冠电力、国投电力及川投能源。 yexc@ 王璐 A0230516080007  公用板块观点 2：最严燃煤自备电规范方案出台，利好发电板块优胜劣汰。 《方案》提出24 条整治 wanglu@ 意见，主要包括严控新建燃煤自备电厂，加快化解煤电过剩产能；严控违规、未取得核准的自备电。 联系人 提出推进燃煤自备电厂于公用电厂同等管理，要求其承担社会责任，履行调峰义务，参与市场交易。 查浩 (8621转 坚持节能减排，限期完成环保改造。国家发改委的数据显示，全国自备电厂装机容量超过1.1 亿 kW zhahao@ （2014 年），约占全国总发电装机容量的6% （2017 年17.8 亿kW）。自备电厂主要集中在钢铁、 电解铝、石油化工、水泥等高载能行业，主要分布在资源富集地区和部分经济较发达地区。机组类型 以燃煤机组为主，燃煤自备电占70% 以上。自备电厂的问题，很大程度上是建立在未履行社会责任、 低环保投入等不合规因素基础上的低电价。我们认为，此次规范整治燃煤自备电的文件措辞严厉且范 围全面，有利于优化发电侧结构，改善统调系统内公共煤电机组的利用效率。此外，《方案》还要求 自备电厂缴清政府性基金及附加和系统备用费欠款。如顺利征缴，有助于缓解补贴拖欠对可再生能源 类企业带来的资金压力。但我们倾向于认为，这个政策是利用市场化机制去产能的一种方式，将有利