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随机折现因子理论 随机折现因子概述 资产定价理论的中心问题是处理风险与回报间的关系。在金融市场不存在无风险套利机会的条件下,资产的价格与其未来的收益可以通过“随机折现因子联系起来从而得到基本定价方程，Cochrane(1999)在随机折现因子理论框架重新阐述了整个资产定价理论。随机折现因子的定价方程式为: Pi,t=Et(Mt+1xi,t+1) (1) 其中:Mt+1=f(参数)是随机折现因子;Pi,t为资产i在t时的价格;xi,t+1是t+1时刻资产i的损益情况;Et为在当前已知信息条件下的条件期望收益。 假设Pi,t不为0,令1+Ri,t+1=xi,t+1Pi,t则(1)又可以表示为: 1=Et[Mt+1(1+Ri,t+1)] (2) 式(2)主要运用Arrow-Debreu一般均衡模型,Cox,Ross(1976)和Ross(1978)的期权定价模型和Ross(1976)的套利定价理论(APT)。 单位证券与随机折现因子 假设：(1)假设证券未来可能出现的状态是可分的;(2)期末将只出现N个状态:(1,2,…N),并且状态n出现的概率是πn,n=1,2,…N;(3)假设有N个单位证券，当状态n出现时,单位证券n的损益是1,而在其他的状态时的损益是0。用vn表示基本证券n的价格,也称为状态价格,于是可得状态价格向量:(v1,v2,.…vN)。我们可以将他们的价值