期权基础知识手册.pdfVIP

期权基础知识手册 一、期权概述 期权 （Option ），是一种选择权， 指是一种能在未来某特定时间拥有以特定价格买入或 卖出一定数量的某种特定商品的权利。 它是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具， 给 予买方（或持有者）购买或出售标的资产的权利。 从其本质上讲， 期权实质上是在金融领域中将权利和义务分开进行定价， 使得权利的受 让人在规定时间内对于是否进行交易，行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时， 购买期权的一方称作买方， 而出售期权的一方则叫做卖方； 买方可以在该项期权规定的时间 内选择买或不买、卖或不卖的权利， 他可以实施该权利， 也可以放弃该权利，而卖方则是必 须履行买方行使权利的义务人。 二、期权市场的发展历史 18 世纪 , 在工业革命和运输贸易的刺激下 , 欧洲出现了有组织的期权交易 , 标的物以 农产品为主。由于制度不健全等因素影响，期权交易的发展一直受到抑制 , 1733 年的巴纳 德法宣布期权为非法。但一直到 1860 年该法被撤消期间 , 期权交易也从未停止过 , 只是交 易量很小。 18 世纪末美国出现了股票期权。由于当时还不存在期权的中心交易市场，期权都是在 场外进行交易，市场依靠那些为买方和卖方寻求配对方的经济商才得以运行。 十九世纪二十年代早期 ,看跌期权 / 看涨期权自营商都是些职业期权交易者， 他们在交易 过程中，并不会连续不断地提出报价，而是仅当价格变化明显有利于他们时，才提出报价。 这样的期权交易不具有普遍性， 不便于转让， 市场的流动性受到了很大限制， 这种交易体制 第 1 页 共 13 页 也因此受挫。 1973 年4 月26 日芝加哥期权交易所（ CBOE ）开张，进行统一化和标准化的期权合约买 卖，上述问题才得到解决。期权合约的有关条款，包括合约量、到期日、敲定价等都逐渐标 准化。起初，只开出 16 只股票的看涨期权，很快，这个数字就成倍地增加，股票的看跌期 权不久也挂牌交易，迄今，全美所有交易所内有 2500 多只股票和 60 余种股票指数开设相应 的期权交易。 之后， 美国商品期货交易委员会放松了对期权交易的限制， 有意识地推出商品 期权交易和金融期权交易。 由于期权合约的标准化， 期权合约可以方便的在交易所里转让给第三人， 并且交易过程 也变得非常简单， 最后的履约也得到了交易所的担保， 这样不但提高了交易效率， 也降低了 交易成本。 1983 年 1月，芝加哥商业交易所提出了 SP500 股票指数期权， 纽约期货交易所也推出 了纽约股票交易所股票指数期货期权交易， 随着股票指数期货期权交易的成功， 各交易所将 期权交易迅速扩展至其它金融期货上。 目前，期权交易所现在已经遍布全世界， 其中芝加哥 期权交易所是世界上最大的期权交易所。 20 世纪 80 年代至 90 年代，期权柜台交易市场（或称场外交易）也得到了长足的发展。 柜台期权交易是指在交易所外进行的期权交易。 期权柜台交易中的期权卖方一般是银行， 而 期权买方一般是银行的客户。 银行根据客户的需要， 设计出相关品种， 因而柜台交易的品种 在到期期限、执行价格、合约数量等方面具有较大的灵活性。 外汇期权出现的时间较晚，现在最主要的货币