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2013 年10 月14 日 贵金属期货周报 华泰长城期货投资咨询部 黄伟、 徐闻宇 美债务不确定性加大 金银波动风险加剧 huangwei@ xuwenyu@ (021 报告摘要： 国际金价上周下跌2.91%至1272.6 美元/盎司（沪期金国庆节后下跌3.57%至257.85 元/克，上周五夜盘继续下跌1.67%至253.55 元/克），国际银价上周下跌2.35%至21.19 美元/盎司（沪期银国庆节后小幅下跌0.75%至4367 元/千克，上周五夜盘下跌1.1%至 4319 元/千克）。美国民主、共和两党债务谈判分歧依旧，而美国政府停摆已两周，虽然 市场对于债务上限谈判在17 日达成一致预期很高，但由于投资者担心政府违约，美国短 期国债市场收益率大幅度上行，瑞银认为投资者正在竭力抛售短时间内到期的美国国债， 因为较低的收益率不足以吸引投资者面对陡增的系统性风险。上周五CME 黄金期货触发断 机制面临10 秒交易暂停，显示出市场短期抛压较大，金银价格或继续下行。 上周奥巴马正式提名耶伦为下一届美联储主席，考虑到耶伦对于长期失业率的关注， 加上美联储政策的延续性，其很可能保持较为宽松的货币政策。目前美国就业率较充分就 业水平相去甚远，而胀水平依然低于设定的2%的目标位，预计将继续低迷，因此将达到充 行情分析 分就业摆在决定FOMC 政策立场中心是完全合适的。 及 操作建议 近期的市场焦点依然是美国债务上限谈判和美国政府停摆。虽然市场普遍预期在债务 上限最后期限两党会达成协议，高盛认为今年情况已然不同，国会容许自动减值机制已经 在今年3 月生效，传统最后期限协议的逻辑打破。随着两党谈判的破裂，市场寄希望于参 议院领袖达成解决方案。虽然离美国财长警告的10 月17 日越来越近，但全球央行对于美 债保持信心势头，和上周机构抛售美债形成鲜明对比。在过去两周内全球央行增持了89 亿美元美国国债，几乎没有流露对11.6 万亿美元美债市场失去信心的迹象。 从ETF 持仓情况来看，上周黄金和白银ETF 持仓继续下滑，SPDR 黄金持有量减少 3.61 吨至900 吨以下，SLV 持银量大幅减持近60 吨，显示投资者对于金银后市偏弱走势 的预期。从库存情况来看，上周黄金COMEX 库存小幅增加2 吨，白银库存减少近25 吨， 但仍处在5100 吨以上的历史性高位，显示出下游需求疲弱的状态。数据显示，今年中国 黄金进口量将触及高位，而印度需求因进口限制而一度萎靡，随着未来政策的放松将有所 好转。美国国会两党多次谈判破裂后，债务违约情况迫在眉睫，金银价格或受避险需求提 振而走高，价格受谈判不确定性影响而面临剧烈波动风险，建议暂时观望为主，等待政策 明朗后再介入。 敬请参阅最后一页的免责声明 贵金属期货周报 沪金1312 与黄金T+D 最新价差为0.95 元/克，较上周回落，暂无套利机会。 套利机会 沪银1406 与沪银1312 最新价差为46 元/千克，较上周回落，暂无套利机会。 沪银1312 与白银T+D 最新价差为30 元/千克，较上周上升，暂无套利机会。 沪期金 黄金T+D 金银比价 纽约金 伦敦金 收盘价 257.85 256.9 60.06 1268.2 1272.6