百年机遇 孕育蓝筹.docxVIP

最新整理资料 文档精选合集 百年机遇，孕育蓝筹 ——铁路设备行业投资策略 海通证券研究所 2007年9月 文档精选合集 我们的观点 中国将成为全球最重要的铁路设备需求国，并可能成为重要的铁路设备制造国。 国内铁路设备制造公司技术落后，低端产品供过于求，高端产品能力欠缺。 高铁线路配件需求增长迅猛，国内企业通过与外方技术合作可配套供应。 铁路设备业中的蓝筹将在大马力机车和高速动车组制造公司中产生。 为高铁线路和高端机客车制造业服务的企业受益更多。 主要公司盈利预测及评级 股票代码 股票名称 EPS（元） 投资评级 2006 2007E 2008E 上期 本期 002122 天马股份 1.39 1.85 3.20 买入 买入 600528 中铁二局 0.11 0.44 0.68 买入 买入 600458 时代新材 0.12 0.21 0.47 买入 增持 601002 晋亿实业 0.12 0.14 0.31 增持 增持 600495 晋西车轴 0.49 0.50 0.60 中性 增持 600967 北方创业 0.08 0.15 0.35 增持 中性 最新整理资料 文档精选合集 行业篇 行业篇 4 最新整理资料 文档精选合集 产业政策及产业环境 内需为主要导向 国家管制严格，市场自由度低 政策重点扶持国内大型国企 行业面临全面技术升级 中国铁路设备制造业正处于一百年来最佳发展时段 中国经济发展具较高确定性，GDP连续4年增速大于10% 我国铁路设备制造业目前正处于集中创新期 国内及周边地区的需求旺盛带动产业向中国转移 最新整理资料 内生需求：完善铁路网是大国工业化及经济一体化的必然历程 。 外在动力：低能源成本及环保优势助世界铁路需求上升 。 近年世界油价持续上升(美元／桶) 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2001-12-26 2002-07-14 2003-01-30 2003-08-18 2004-03-05 2004-09-21 2005-04-09 2005-10-26 2006-05-14 2006-11-30 资料来源：海通证券研究所 全球铁路基建投资和铁路工业产品需求预测 全球铁路基础设施建设项目预算总投资比例预测 全球铁路工业产品需求比例预测 俄罗斯 南美 非洲和中东地区 1.8% 北美 11.8% 2.8% 2.6%  欧洲 36.1% 北美和南美 27.0%  欧洲 42.4% 亚洲及太平洋地区 46.7% 资料来源：德国DVB银行团报告、海通证券 亚洲及太平洋地区 28.8% 资料来源：法国Alstom公司、海通证券研究所 我国铁路将迎来愈10年的高强度建设，带动铁路设备需求 我国铁路营业里程和机车保有量缓慢增长5 我国铁路营业里程和机车保有量缓慢增长 5 货车保有（万辆，右轴） 营业里程（千公里，右轴） 90 4.5 80 4 70 3.5 60 3 50 2.5 2 40 1.5 30 1 20 0.5 10 0 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 资料来源：中国铁道部 机车保有（万辆，左轴） 客车保有（万辆，左轴） 客、货车/机车 单位客车承运的旅客周转量（百万人公里/辆） 40 单位货车承运的货运周转量（百万吨公里/辆） 35 运输密度（百万吨公里/公里） 30 25 20 15 10 5 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 资料来源：海通证券研究所整理 最新整理资料 文档精选合集 ? 我国将展开长期大规模的铁路建设投资，2007年下半年铁路固定资产投资将明显加大力度 我国对铁路基建和机车购置的投资额不断提高 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 铁路固定资产投资（亿元，左轴） 铁路基本建设投资（亿元，左轴） 更新改造投资及机车购置（亿元，左轴） 铁路固定资产投资YOY（右轴） 铁路基本建设投资YOY（右轴） 更新改造投资及机车购置YOY（右轴） 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007E  80% 60% 40% 20% 0% -20% 资料来源：中国铁道部、海通证券研究所 最新整理资料 巨额投资使得中国成为全球铁路工业产品需求增长率最高的地区之一 我国铁路工业产品的销售规模扩张迅速 500 我国铁路工业产品的销售收入增速向上 铁路机车车辆及动车组制造销售收入 ) 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 50 铁路机车车辆配件制造销售收入YOY( ) 45 铁路专用设备及器材、配件制造YOY( ) 40 35 30 2