FOF专题研究系列之十九：“固收+”产品正当时，打新基金筛选除了入围率还应关注什么？-20200607-光大证券-33页.pdf

2020 年 6 月 7 日 金融工程 “固收+”产品正当时 ，打新基金筛选除了入围率还应关注什么 ？ ——FOF 专题研究系列之十九 金融工程深度 资管新规打破刚性兑付，理财产品趋于净值化，货币基金收益率也持 分析师 续下行跌破2% ，利率下行叠加股市震荡分化，稳健投资的“固收+”产品 刘均伟 (执业证书编号：S0930517040001) 广受市场关注。打新基金作为一种典型的“固收+”产品，随着今年年内 021 创业板注册制改革落地，或将再次享受制度红利带来的打新收益提振。本 liujunwei@ 篇报告我们将结合当前的市场环境和政策环境回答以下三个问题：1）当 前时点为什么打新基金值得关注？2）打新基金的识别与优选，除了入围 联系人 率还有哪些指标值得关注？3）创业板注册制落地预期下，年内A 股各板 胡锦瑶 块打新还能给产品“+”多少收益？ 021 hujinyao@ ◆市场环境叠加制度红利，典型的“固收+”产品打新基金值得关注。（1） 市场环境：利率下行、股市震荡分化，固收类产品收益持续缩水。2018 年以来债券市场利率处于下行通道，十年期国债到期收益率仍在 3% 以下 相关研报 徘徊，货币市场利率进入“1”时代。银行理财产品收益率下行破4% ，各 《如何通过因子去寻找主动权益基金的能 类产品发行数量也持续收缩。此外，年初以来A 股总体震荡明显，波动率 力圈 ——FOF 专题系列报告之十八》 显著上升，各行业板块表现大幅分化，权益市场捕捉收益的难度亦在不断 ······································2020-03-03 上升。（2）制度红利：创业板改制新规落地在即，网下打新收益有望再度 《从收益动量到收益质量：夏普比率优选 提振。2019 年下半年，科创板的推出催热新股网下配售市场，网下打新 基金卓有成效 ——FOF 专题系列报告之十七》 收益丰厚；2020 年以来科创板运行渐入正轨，网下打新常态化，截止 5 ······································2019-08-22 月底规模2 亿的A 类账户网下打新收益累计达到3.64% ，创业板注册制落 《站在巨人的肩膀上，从牛基组合到牛股 发现 地将带动市场扩容，制度红利使打新收益或再上一个台阶。 ——FOF 专题系列报告之十六》 ◆打新基金识别与筛选。（1）网下打新能力评价：评价机构的打新能力最 ······································2019-10-20 《基金主动管理能力解析：Alpha 收益难 重要的是关注报价入围能力和上市卖出能力，以科创板推出以来各机构整 获取，Beta 也是生产力 体入围率作为主要评价指标，入围率稳定性和逆境入围率作为辅助指标， ——FOF 专题系列报告之十五》 并结合参与产品数量综合来看：鹏华、融通、国联安、博