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有色金属行业研究报告
行业分类
• 基本金属:铜、铝、铅、锌、锡、镍
• 贵金属:黄金、白银、铂族元素
• 小金属:钨、锡、钼、钛、钒、锑等
• 新材料:加工类
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以锌为例,窥视资源企业
行业盈利模式
行业的分析逻辑
相关上市公司
估值依据
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锌:产业链
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矿山企业的盈利分析
产量、精矿价格、直接生产成本、加工费、运营费用及税收等。
国内大型矿山往往直接冶炼成金属出售,其盈利能力的核算相对简单,
单位产量的盈利能力为金属价格减去成本即可。
国际市场上影响矿山盈利能力的驱动因素为:金属价格、加工费
(TC)、计价金属比重、精矿生产成本及运费。
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矿山的成本
1. 原辅助材料
2. 燃料
3. 动力
4. 工资及福利费
5. 固定资产折旧及大修理费
6. 无形资产摊销 (采矿权等)
7. 低值易耗品摊销
8. 维简费
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典型的精矿产品定价
计价金属 免费金属
锌精矿
锌 85% 15%
铅 0% 100%
铅精矿
铅 95% 5%
银/金 85% 15%
锌 0% 100%
当前价格计算:
国际锌精矿加工费50美元/干吨
国内锌精矿加工费4000元/金属吨
LME锌价2800美元
国内现货价格:23000元/吨
锌精矿品位50%
国内精锌矿的价格=23000- (23000-15000)*0.2-4000=17400元/金属吨
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冶炼企业的盈利分析
加工费 (TC)
免费金属
回收率
金属产量
冶炼成本
运营成本
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各个角色的作用
矿产贸
易商
冶炼商
冶炼厂
商品投 锌锭贸
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