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第四章 利率
一家银行的利率报价为每年 14% ，每季度复利一次。在
4.1 、
以下不同的复利机制下对应的等值利率是多少？
（a ）连续复利 （b ）每年复利
解答： （a ）对应的连续复利为
0 . 14
4 ln 1 0 .1376
4
或每年 13.76% 。
（b ）对应的每年复利为
4
0.14
1 1 0.1475
4
或每年 14.75%
6 个月期与 1 年期的零息利率均为 10% 。一个剩余期为
4.3 、
18 个月， 息票利率为每年 8% （半年付息一次，且刚刚付
过一次利息） ，收益率为 10.4% 的债券价格是多少 ?18 个
月的零息利率是多少？这里的所有利率均为每半年复利
一次。
解答： 假定债券的面值为 100 美元。通过将债券的现金流以
10.4% 贴现得到债券价格为
4 4 104
96.74
2 3
1.05 1.05 1 R/ 2
如果 18 个月的零息利率为 R，有
4 4 104
96 .74
2 3
1 .05 1 .05 1 R / 2
通过上式解得 R=10.42%
4.5 、假设连续复利的零息利率如表 4-1 所示：
表 4-1
期限（以月计） 利率（每年的利率， % ）
3 8.0
6 8.2
9 8.4
12 8.5
15 8.6
18 8.7
计算第 2 季度、第 3 季度、第 4 季度、第 5 季度和第 6 季度的
远期利率。
解答： 连续复利的远期利率如下所示。
第 2 季度： 8.4% ；第 3 季度： 8.8%; 第 4 季度： 8.8% ；第 5 季
度： 9.0% ；第 6 季度： 9.2% 。
4.11 、假定 6 个月期、 12
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