329. 家电轻工行业专题：后疫情渠道边际改善数据分析：“五一”购物中心同比好转，二季度建议关注地产后周期.PDFVIP

家电轻工 行业研究/行业专题 后疫情渠道边际改善数据分析： “五一”购物中心同比好转，二季度建议关注地产后周期 复苏行业评级：增 持 主要观点： 报告日期： 2020-05-06 本篇报告将通过整理分析二季度以来至五一期间国内线下消费 行业指数与沪深300 走势比较 及地产恢复情况数据，为投资者提供二季度家电轻工的配置建议。 进入五月，所有省份毕业班以外的学生也将开学，这意味着疫情 80% 60% 防控效果以及社会生产秩序已经恢复至非常不错的水平。预计部分需 40% 要上门安装和实地测量才能完成的家电家居消费将得到释放。恢复生 20% 0% 产秩序后，3 月开始全国各省市相继推出消费券提振消费，我们统计各 -20% 省区市放送的消费券总额度已接近或超过百亿，且消费券的乘数效应凸 显。根据各地开学时间表，推测西南、西北的消费有望最早复苏至去年 沪深300 家电( 中信) 同期水平。华东地区发放消费券、刺激消费政策力度最大，华北、华南 次之，消费券的发放将主要刺激收入较低群体的刚需消费，对其他品类 整体消费也有一定拉动作用。据此，预计主要客户群体在华东/华北/华 分析师：邹坤 南等经济发达地区、品类偏刚需的龙头企业有望更快恢复，推荐关注二 执业证书号：S0010520040001 邮箱：zoukun@ 季度边际改善的偏刚需品类板块龙头个股：美的集团，格力电器，苏泊 尔，九阳股份，老板电器。 联系人：谢丽媛 分渠道看，部分家电家居卖场在 “五一”的销售表现已实现同比 执业证书号：S0010120050004 正增长，部分源于政府消费券叠加商家优惠促销活动，刺激居民消费。 电话 购物中心和主流商圈 “五一”期间的客流量环比大幅好转，虽仍未恢 邮箱：xiely@ 复至去年同期水平，但同比降幅比例有所改善。 地产销售方面，4 月百强地产销售金额同比转正，为疫情爆发后 首次单月同比转正。一线城市成交量环比增长37% ，同比跌幅收窄至10%。 24 个二三线城市成交量同比跌幅大幅收窄至4% ，房地产市场复苏进程明 显好于预期。地产成交量的恢复对地产后周期消费品的销售以及这类公 司的估值修复提供了支撑。地产工程方面，截至4 月18 日，武汉市“四 上”及房地产开发企业11507 家已复工复产11308 家，复工率98.3% ，复 岗率86.7%。推测 “五一”之前各地地产项目复工率已经达到较高水平。 工程业务的确定性更强，复工早于零售线下业务的客流恢复，在今年能 够帮助企业对冲零售端受到疫情和地产下行所带来的压力，平滑业绩波 动。