对赌协议和互联网企业估值.ppt

对赌协议 互联企业的佔值亦珐 目录 ⑤e壹·对嗜林议的概迷 e贰·对苏议启示录 e参·经典的对赌议絷例 1.概念: 对赌协议(VM, Valuation Adjustment Mechanism即佔值调整协议)是收购方(包括投资 方)与出让方(包括融资方)在达成并购(或者融资)协议时,对于未来不确定的情况进行一种约定 如果约定的条件出现,投资方可以行使一种权利:如果约定的条件不出现,融资方则行使一种权 利。所以,对赌协议实际上就是期权的一种形式 2意义 对賭协议产生的根源在于企业未来盈利能力的不确定性,日的是为了尽可能 地实现投资交易的合理和公平。它既是投资方利益的保护伞,又对融资方起 定的激励作用。所以,对赌协议实际上是一种财务工具,是对企业估值的 调整,是带有附加条件的价值评估方式。 对赌协议启示录 对赌协议启示录之一:签订前,认清对赌协议 洞见 ○对协议启示录二签订对协议注意的细节 ○对协议自示录之三签订后,应该如何实现双靠 对赌协议启示录之一:签订前,认清对赌协议 1、对赌协议签署的动力 )融资方:上市冲动,或遇到资金瓶颈。(2)投资方:对自己投资的保护 2、对赌协议达成条件 (1)扣有一批相对成热的企业经营者。(2)企业经营者有高风险偏好 (3)段价应能够反映企业的价值。 (4)对个业未来业绩的预期可以作为判断企业价值的 3、对赌协议成立的前提 (1)企业的殴权能够反映企业的整体价值,而这一整体价值的评估则依赖于企业未来的业绩 (2)企业价值虽然是由品牌、技术、管理等多要素构成,但最终将整体反映在企业未来的收益 3)由于未来无法准确预知,因此企业价值的判断有赖于未来的实际业绩体现 4、对赌协议前的准备 企业管理层必须是非常了解本企业和行业,能够对企业的经营状况和发展前景做出较为准的判断 管理层是风险的偏好者,勇于开拓 3)应考察市场上的股价能否大体反映本企业的整体价值,因为企业签订的对財协议通常是以未来的盈利能力作为约定 标准,以股权转让为目的 (4)应考察企业的市场价值是否反映了企业未来的经营业,否则,双方的预期就没有赖以存在的基础