中小企业融资融券介绍以及投资策略博商课件教学提纲.ppt

对冲个股的风险 对于所持组合中股票全部为融资融券标的，融券卖空即可； 对于组合中股票部分为融资融券标的，构建成指数组合，卖空指数或。卖空所有组合中为融券标的的股票； 对于组合中全部非标的，将融券标的证券构建成与组合相关性较高的组合,并融券卖出这个组合。 如果是可以卖空的标的证券，为了对冲 该只股票下跌的风险, 投资者只要融券卖出相同数量的股票即可。 如果不是，融券卖出与其相关性较高的可以卖空的标的证券。 套期保值 策略 对冲组合的风险 用权证对冲风险 融资融券与权证配合使用的模式主要是买入权证、融券卖空股票, 以此来对冲融券的风险或买入权证的风险。 由于目前国内权证与基础证券之间走势相关度不高, 策略可行性不大。 融资融券下的投资策略（1/8） 融资融券下的投资策略（2/8） 杠杆趋势投机策略 卖空策略 募集资金 全部买入指数组合， 以此组合作为保证金 融资买入更多的指数组合。 构建反向杠杆型基金 构建正向杠杆型基金 募集资金 可以买入国债等固定收益类资产， 以现金或债券作为保证金 融券卖空指数组合 如果认为近期有利空，选取的策略往往是倒手砸盘，再低位买回。 由于卖空机制要求报升规则，一般做法是拉高出货，进而进行底部吸筹。 融资融券下的投资策略（3/8） 130/30 策略的定义 130/30 策略的简单实施 为什么是130/30 策略？ 扩大客户源和市场占有率 130/30 策略是指组合中持有130％的多头仓位及30％的空头仓位。 利用投资杠杆，但因多空部位相抵，故市场风险暴露还是维持不变（β=1）。在相同的市场风险暴露的情况下，却可以产生较佳的投资成果，进而提高投资组合的alpha 卖空限制是具有好的选股能力的基金经理提高组合绩效的主要阻碍之一，但同时，大多数情况下，30%比例的卖空就可以在允许100%卖空的情况下贡献90%的收益。 一般空头部分不会超过50%，总的头寸不得超过200% 1.对股票池股票的α进行排序； 2.按照一定比例卖空排名靠后的股票； 3.用卖空所得买入排名靠前的股票。 130/30 基金可以看做是共同基金和对冲基金之间的产品，保持了与市场风险基本一致的风险暴露，又能更加有效地利用研究资源，既可以象传统基金从股票上涨中获利，又能从股票下跌中获取收益，在某种程度上可看作是积极投资组合的延伸 130/30 策略 130/30 套利策略 融资融券下的投资策略（4/8） 市场中性套利策略 市场中性策略的定义 市场中性之统计套利策略 市场中性策略的好处 市场中性之基本面套利策略 市场中性策略投资理念是利用不同证券之间Alpha 差异，通过相反操作即多空部位相互冲销，来获取与市场风险无关的绝对收益，也被称为相对价值策略 统计套利策略是指，如果不同证 券价格之间存在某种稳定关系， 一旦实际数值偏离这种关系达到 一定程度，通过套利来获取收益 基本面套利主要是在某一行业内构建投资组合，买入行业内低估股票卖出行业内高估股票。只要投资者对于股票相对强弱走势判断正确，投资者就可以赚钱。 市场中性策略 市场中性策略意味着基金不承担市场风险，因此也就无法获得市场风险的回报。在牛市中，市场中性策略表现并不突出，在熊市中，市场中性策略更容易发挥其优势 融资融券下的投资策略（5/8） 与股指期货配合进行期限套利 股指期货套利情况 股指期货正向套利 股指期货产品定价 股指期货反向套利 股指期货的理论价格可以由无套利模型决定，一旦市场价格偏离了这个理论价格的某个价格区间，投资者就能在期货市场与现货市场上通过低买高卖获取利润，这就是股指期货的期现套利 当股指期货价格高于期货理论价格的无套利区间上界时，期价被高估，套利者可以卖出期货，同时按指数构成比例买进相应数量的成份股该套利行为就是所谓的正向套利，即买进股票现货+卖出股指期货。 在股指期货价格低于无套利区间下界时，买进期货，卖空相应数量比例的成份股，就是所谓的反向套利。这是融券（卖空现货）起到了作用。 与股指期货配合套利策略 股票指数期货的价格由现货指数价格与净持有成本来决定。但实际上股指期货的价格会受到诸多其他因素的影响，如此股票指数期货价格未必等于理论价格。但鉴于特殊的合约设计，股指期货在到交割日时，其结算价会收敛于现货指数。 融资融券下的投资策略（6/8） 与基金配合使用的套利策略 为什么可以使用基金套利？ 与基金配合套利注意事项 与基金配合套利的实施 与基金配合套利目前情况 由于场内基金可以做为融资融券标的证券，其中折算率相对比较高，ETF基金为90％，封闭式基金和LOF 基金为80%。鉴于目前封闭式基金折价比较多，可以借助融资融券交易实施套利活动 由于融券的最长期限不能超过6 个月，因此该操作只能选择距离到期日在6 个月左右的封闭式基金来运作 由于目前所有的封闭式基金的