国信证券--璞泰来2019年半年报点评：业绩符合预期,产能释放将迎快速增长.pdf

公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 电气设备新能源 [Table_StockInfo] 璞泰来(603659) 增持 电气设备 2019 年半年报点评 （维持评级） 2019 年08 月28 日 [Table_BaseInfo] 财报点评 一年该股与沪深300 走势比较 沪深300 璞泰来 1.5 业绩符合预期，产能释放将迎快 1.0 速增长 0.5  2019 年半年报业绩符合预期 0.0 A/18 O/18 D/18 F/19 A/19 J/19 公司 2019 年上半年实现营业收入 21.77 亿元（+58.04% ），实现归母净利润 2.64 亿元（+2.62% ），扣非归母净利润2.40 亿元（+8.53% ），其中二季度实 现营业收入 11.48 亿元（+42.74% ），实现归母净利润1.35 亿元（+4.90% ）， 股票数据 基本符合预期。公司作为锂电材料平台型龙头，上半年各块业务稳健发展，下 总股本/流通(百万股) 435/193 半年伴随产能释放，公司业绩将迎来快速增长。 总市值/流通(百万元) 21,978/9,764 上证综指/深圳成指 2,902/9,270  负极材料出货量高速增长，专注中高端市场优势明显 12 个月最高/最低(元) 57.54/37.70 公司负极材料坚持中高端化路线，在加大产能的同时也在加大中间环节石墨化 以及上游针状焦的布局。2019 年上半年公司负极材料业务实现出货量 20963 相关研究报告： 吨，同比增长70.06%，销售均价6.63 万元，江西紫宸实现净利润1.82 亿元； 《国信证券- 电气设备新能源-璞泰来-603659- 根据高工锂电统计，公司 2019 年上半年人造负极材料出货量市占率 22.86% 深化产业链布局，锂电材料平台型龙头再起航》 位列行业第二，公司负极材料全年出货量有望达到5 万吨。产能方面，公司内 ——2019-07-10 《璞泰来-603659- 璞泰来基本分析报告》 蒙兴丰5 万吨石墨化加工基地已建成投产，紫宸募投项目项目逐渐投产，振兴 ——2018-07-05 炭材一期可达4 万吨煤系针状焦产能已投料试生产，下半年产能进一步扩张。  隔膜涂覆出货量快速增长，锂电设备短期承压 证券分析师：方重寅 E-MAIL：fangchongyin@ 公司上半年涂附加工出货量 23947 万平方米，同比增长849.52%，销售单价 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518030002 1.42 元/平方米，公司隔膜涂覆及加工量市占率达到28.54%。公司锂电设备受 证券分析师：居嘉骁 行业竞争加剧以及客户信用风险影响，上半年营业收入同比下降 10.66%。鉴 E-MAIL：jujiaxiao@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518110001 于公司新嘉拓公司在技术研发以及客户开拓