国盛证券--沪电股份：毛利率大幅提升,PCB龙头持续超预期.pdf

证券研究报告 | 年报点评报告 2019 年 08 月29 日 沪电股份 （002463.SZ ） 毛利率大幅提升，PCB 龙头持续超预期 中报超预期，三季报预告超预期。2019 年上半年公司实现营收 31.22 亿元， 买入 （调高） 同比增长26.72 ％，归母净利润4.78 亿元，同比增长 143.4%。同时预计 2019 股票信息 年前三季度归母净利润为8-9 亿元，同比增长 109-135%。单三季度归母净 利润3.2-4.2 亿元，同比增长 72-126%。公司业务发展良好，业绩持续超出 行业 元件 市场预期。 前次评级 增持 最新收盘价 19.47 毛利率大幅提升，收入利润率双击下的高增长成为必然。2019 年上半年公 总市值(百万元) 33,580.25 司毛利率29.2%，较去年同期提高了6.4 个百分点。其中企业通讯市场板毛 总股本(百万股) 1,724.72 利率提升了9.74 个百分点，汽车板毛利率提升了 1.93 个百分点。企业通讯 其中自由流通股(%) 97.89 市场板上半年收入21 亿元，同比增长 36.6%，汽车板上半年收入6.6 亿元， 30 日日均成交量(百万股) 73.10 同比下滑2.75%。公司的收入和利润率都有明显提升，2019 年二季度毛利 股价走势 率提升至 31.74%，进一步上行。伴随着流量的增长以及 5G 的建设，行业 的高景气带动公司的业绩持续高速提升。 沪电股份 沪深300 未来增量在何处？需求端看5G+数通，供给端看黄石+青淞。 233% 194% 155% 从需求侧来看，5G 和数通对于 PCB 的需求未来有望持续上行。据Prismark 116% 预计，2018-2023 年，服务器/数据存储对于 PCB 的需求年均复合增长率为 78% 5.8%，无线基础设施对于 PCB 的需求年均复合增长率为 6%。而这两块也 39% 对应的沪电的主要目标市场。同时，中国 PCB 市场中，公司的优势产品： 0% 8-16 层多层板、18 层以上超高层板在 2018-2023 年的复合增长率预计将分 -39% 2018-08 2018-12 2019-0