信达证券--电力设备与新能源行业卓越推：金风科技.pdf

电力设备与新能源行业：金风科技 证券研究报告 2019 年07 月08 日 信达卓越推 ➢ 本周行业观点：关注新能源汽车行业底部机会 推荐公司精选 风电政策出台，行业抢装有望持续。政策进一步明确自2021 年1 月1 日开始，新核准的陆上风电项目全面 实现平价上网，国家不再补贴。由于之前存有较多核准项目未建，加上2019 、2020 年新增项目，行业未来 刘 强 分析师 一年多时间抢装态势仍将持续。 执业编号：S1500514070005 联系电话：+86 10 从行业供需看，制造端的压力已有一定程度的释放，抢装导致需求提升；从现有已运营的项目来看，整体弃 邮箱：liuqiang1@ 风率在转好，经济效益提升，有望进一步提升装机。 陈 磊 研究助理 联系电话：+86 10 风险提示：政策风险；国际贸易摩擦风险；原材料价格波动风险；市场化推广风险；行业竞争加剧风险。 邮箱：chenleia@ ➢ 本期【卓越推】金风科技 （002202.SZ ） 产品提示： 【卓越推】为行业周产品，集政策前瞻、市场 热点、行业深度挖掘于一体，对追求绝对收益 金风科技 （002202.SZ） （2019-07-05 收盘价 12.30 元） 的投资者有重要参考价值。 【卓越推】行业覆盖公司里优中选优，每期只 ➢ 核心推荐理由： 推 1-2 只股票。每周更新，若荐股不变，则跟 踪点评，若荐股变，则说明理由。 1、风机制造行业绝对龙头，深耕产业树立坚固资金、技术和人才壁垒。公司是国内最早进入风力发电设备 【卓越推】为未来3 个月我们最看好，我们认 制造领域的企业之一。2018 年在国内风机市场市占率达32% ，海外市场达14%，遥遥领先国内第二梯队， 为这些股票走势将显著战胜市场，建议重点配 是行业绝对龙头。公司通过收购德国Vensys 掌握直驱风机核心科技；以领先于行业的研发投入和薪酬水平 置。 树立坚固技术和人才壁垒；公司产品定价高，质量好，为公司带来更高营运能力；风电场开发为公司带来稳 定现金流；A+H 上市为公司带来广阔融资渠道，使得公司现金流与资产负债率等指标明显优于同行。 2、风电景气度持续回升，风机招标价格反弹。2018 年，全国风电新增并网装机20.59GW ，风电发电量3660 信达证券股份有限公司 亿千瓦时，同比增长20% ，平均利用小时数2095 小时，同比增长 147 小时。从产品价格来看，2019 年3 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9 号院1 号楼 月，2.0MW 机型投标均价为3410 元/KW ，相比2018 年8 月上涨6.7% ，2.5MW 机型投标均价为3464 元 邮编：100031 /KW ，相比2018 年8 月上涨4.0% ，公司盈利压力有望逐步得到缓解。 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 请阅读最后一页免责声明及信息披露 1 北京市西城区闹市口大街9号院 ➢ 盈利预测和投资评级：根据公司现有42.25 亿股本计算，我们预计2019-2021 年对应 EPS （摊薄）分别为 0.82 、1.10 和1.33 元/股，给予公司“买入”评级。 ➢ 风险提示：政策风险；直驱风机产品质量及下游接受度风险；“双海”市场拓展不及预期风险；原材料价格 上涨风险等。 ➢ 相关研究 金风科技（002202.SZ）