广州汽车集团股份有限公司主体长期信用评级报告.pdf

主体长期信用评级报告 广州汽车集团股份有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下称“联合资 评级展望：稳定 信”）对广州汽车集团股份有限公司（以下简称 “公司”或“广汽集团”）的评级反映了公司作 评级时间：2015 年11 月19 日 为国内大型汽车企业集团之一，在行业地位、 品牌质量、研发能力、销售渠道等方面具备的 财务数据 突出竞争优势，公司通过并购、合资以及扩能 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年9 月 建设等动作，整体产能攀升，新车型不断入市， 资产总额(亿元) 493.82 577.90 623.18 623.16 所有者权益(亿元) 320.12 340.63 361.15 378.19 自主品牌传祺市场业绩增长迅速，经营规模持 长期债务(亿元) 77.76 47.75 47.69 68.98 续扩张。联合资信也关注到，公司经营和利润 全部债务(亿元) 114.02 151.50 154.19 119.49 高度集中于下属合资企业，合资公司在整车、 营业总收入(亿元) 129.64 188.24 223.76 189.54 核心部件及关键技术上对外方依赖度较高，自 利润总额(亿元) 10.00 26.46 30.54 27.52 主创新能力偏弱，上述因素对其经营发展带来 EBITDA(亿元) 21.63 42.08 49.77 -- 的不利影响。 营业利润率(%) 5.31 10.85 11.76 9.39 净资产收益率(%) 3.33 7.47 8.11 -- 国民经济持续增长、居民消费结构不断升 资产负债率(%) 35.18 41.06 42.05 39.31 级支撑着中国汽车工业的稳定发展；2014年以 全部债务资本化比率(%) 26.26 30.78 29.92 24.01 来，在汽车行业产销增速逐步回落的大环境下， 流动比率(%) 228.64 146.62 133.24 146.39 公司自主品牌销售规模快速扩张，合营企业业 全部债务/EBITDA(倍) 5.27 3.60 3.10 -- EBITDA 利息倍数(倍) 4.20 6.64 6.86 -- 绩不断增长，产业链上下游的零部件、汽车金 注：1.2015 年三季度报表未经审计； 融及服务等业务随整车销量增长而不断发展， 2 其他流动负债中的有息债务已计入上表中的短期债务和全 部债务。 整体经营业绩得以持续提升，行业地位稳固。 联合资信对公司的评级展望为稳定。 分析师 贺苏凝 张豪若 优势 lianhe@ 1. 公司是国内产业链最完整的汽车集团之 电话：010 一，汽车产销规模中国第 6 位，行业竞争 传真：0 10