国海证券--鹏鼎控股：旺季临近,FPC龙头有望交出亮眼答卷.pdf

2019 年09 月09 日 公司研究 评级：买入 （首次覆盖） 研究所 证券分析师： 王凌涛 S0350514080002 旺季临近，FPC 龙头有望交出亮眼答卷 021 wanglt01@ 联系人 ： 沈钱 S0350118110016 ——鹏鼎控股 （002938 ）动态研究 021 shenq@ 最近一年走势 事件： 鹏鼎控股 沪深300 1.0000 8 月14 日，公司发布半年报，2019 年上半年实现营业收入93.39 亿元， 0.8000 0.6000 同比下降1.49%，实现归母净利润6.09 亿元，同比增长41.60%。 0.4000 0.2000 8 月，公司实现营业收入27.70 元，同比增长3.72%。 0.0000 -0.2000 投资要点： -0.4000  产品结构调整平滑手机出货下滑负面影响，毛利率提升、汇兑收益 相对沪深300 表现 增加驱动业绩增长。上半年，全球智能手机市场略显疲软，iPhone 表现 1M 3M 12M 出货量下滑较为严重，据Counterpoint Research 统计，2019Q2 全 鹏鼎控股 9.5 57.5 71.4 球智能手机出货量同比下滑 1.2%，iPhone 出货量则同比下滑11%， 沪深300 1.2 3.1 12.1 下游市场的不景气，对公司通讯用板业务造成了负面影响，2019H1 通讯业务收入同比下滑15.2%，所幸公司积极调整产品结构，同时， 市场数据 2019-09-09 受益于AirPods 、iWatch 等可穿戴电子产品的出货量增长，消费电子 当前价格（元） 38.88 及计算机用板业务51.05%的收入同比增长很大程度上抵消了通讯业 52 周价格区间（元） 15.89 - 42.03 务下滑的负面影响，因此，公司整体收入仅小幅下降。 总市值（百万） 89868.43 流通市值（百万） 8986.84 此外，消费电子业务的毛利率高于通讯用板业务，前者收入占比的提 总股本（万股） 231143.08 升使得公司整体毛利率相较去年同期水平增长 2.26 pct.，这也是公 流通股（万股） 23114.31 司在收入下滑的情况下净利润仍实现同比增长的原因之一，另一个重 日均成交额（百万） 330.62 要原因是汇兑收益的增长。 近一月换手（% ） 106.30  A 客户手机出货红利消散下的再进阶。2016 年，A 客户手机出货状 相关报告 况不理想，使得公司收入几无增长，净利润出现下滑，而2017 年， 当客户出货恢复正常，手机技术升级提升FPC 单机价值量，公司绑 定下游行业中的风向标企业所确立的相较于同行业者的技术领先优