国信证券--专题报告：同业存单面面观.pdf

固定收益研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_Title] 宏观固收 专题报告 2019 年06 月25 日 [Table_BaseInfo] 专题报告 一年沪深300 与中债指数走势比较 沪深300 中债综合指数 1.5 同业存单面面观 1.0 0.5 同业存单发展历程 同业存单在2013 年底推出。2015 年，同业存单发行量超过5 万亿，净融资量 0.0 超过2 万亿。2016 年同业存单净融资量再创新高，超过3 万亿。进入2017 年 M/18 J/18 S/18 N/18 J/19 M/19 后，央行逐渐加大了同业存单市场的规范，2017 年全年净融资额较2016 年下 市场数据 降1.5 万亿。截至2019 年6 月17 日，同业存单存量97,706 亿，存量规模较 中债综合指数 119 2018 年高点下滑 1120 亿。另外，以2018 年底数据计算，同业存单占总体境 中债长/ 中短期指数 120/ 120 内银行业金融机构负债比重为4.1%。 银行间国债收益(10Y) 3.73 企业/公司/转债规模(千亿) 27.18/71.63/3.13 谁在发行同业存单？ 城市商业银行是发行同业存单的主力军。截至2019 年6 月17 日，城市商业银 行同业存单只数和余额占比分别为61%和47% ，股份制商业银行只数和余额占 相关研究报告： 比分别为16%和42%。另外，从各类机构同业存单发行规模占总体负债比重来 《可转债复盘笔记系列之五：2017 年-2019 年： 第二个黄金时期》 ——2019-06-05 看，同业存单也是城市商业银行非常重要的负债来源。截止2018 年12 月，城 《专题报告：高质押率企业信用风险研究》— 市商业银行同业存单占负债比重14.3%，股份制商业银行占比8.3%，国有商业 —2019-06-11 《专题报告：哪些企业曾被出具非标审计意 银行占比仅0.9%。 见？》 ——2019-05-28 《可转债复盘笔记系列之四：2010 年-2016 年： 谁在购买同业存单？ 第一个黄金时期》 ——2019-05-29 截至 2018 年底，同业存单最大的投资者是非法人机构，它持有的同业存单占 《专题报告：2018 年年报哪些企业变更会计事 务所？》 ——2019-06-04 全部市场比例高达50%，其次是商业银行，持有同业存单占比34%。然后非法 人机构中，货币市场型基金是最重要的群体。按照货币基金披露的 2018 年年 证券分析师：董德志 度报告估算，货币基金 2018 年底持有的同业存单市值接近 3 万亿，占非法人 电话：021 E-MAIL：dongdz@ 机构持有同业存单的5 成以上。商业银行方面，农商行及农合行是主要投资者， 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 它持有的同业存单占总体商业银行40% ，其次是国有商业银行，占比21.8%。 证券分析师：赵婧 电话：0755 综合来看，