中信建投证券--房地产9月降准点评：行业融资紧环境下宏观流动性改善,板块估值历史底部可积极布局.pdf

证券研究报告 ·行业动态 9 月降准点评：行业融资紧环境下宏观流动 房地产 性改善，板块估值历史底部可积极布局 事件：央行发布公告称：为支持实体经济发展，降低社会融资实 维持 买入 际成本，中国人民银行决定于2019 年9 月16 日全面下调金融机 构存款准备金率0.5 个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和 江宇辉 汽车金融公司）。 jiangyuhui@ 点评：行业融资紧环境下宏观流动性改善，板块估值历史底部可 积极布局 执业证书编号：S1440517120002 研究助理：尹欢科 降准可稍缓解行业5 月以来持续收紧的融资环境：我们认为，此 次降准前先收紧地产融资是为防止流动性过度流向房地产行业， yinhuanke@ 这与“房住不炒”的政策基调是一贯连续的。但是我们也应看到， 发布日期： 2019 年09 月16 日 此次为2018 年以来第3 次全面降准、第5 次定向降准，今年以 来则为第2 次全面降准和第2 次定向降准，流动性投放渠道转变 市场表现 的背景下体现出中央对于宏观流动性的呵护：第一，此次降准将 释放长期资金 9000 亿元，有助于改善宏观层面的流动性，预计 47% 房地产行业也稍微缓解5 月以来融资持续收紧的环境；第二，降 27% 准相较于投放基础货币资金成本更低助于银行间流动性充裕使 7% 得资金成本维持低位，资产端利率也不至于存在上涨的压力。此 -13% 次降准是对国常会“及时运用普遍降准和定向降准等工具”的政 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 / / / / / / / / / / / / 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 / 1 1 1 / / / / / / / / 策落实，“落实降低实际利率水平措施”也正在路上，改革 LPR 8 / / / 9 9 9 9 9 9 9 9 1 8 8 8 1 1 1 1 1 1 1 1 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 2 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 定价机制和降准降低资金成本已经迈出重要两步，而这对不局限