中银国际证券--华泰证券：自营翻番、资管改善,AssetMark完成上市与并购.pdf

非银金融| 证券研究报告— 调整预测 2019 年8 月30 日 [Table_Stock] 601688.SH [Table_Titl e] 华泰证券 买入 自营翻番、资管改善，AssetMark 完成上市与并购 原评级: 买入 市场价格:人民币19.0 2018 年公司实现营业总收入111.07 亿元，同比增长35.18% ；实现归母净 利润为40.57 亿元，同比增长28.43% ；19EPS0.81 元，BVPS11.80 元。 板块评级:强于大市 [Table_PicQuote]  净利润实现稳健增长，自营占比大幅提升：1）公司 19H1 营收和归母净 股价表现 利润同比分别增长35.18%和28.43% ，业绩平稳增长，增速小于行业平均 （103%）。19H1 公司净利润率与ROE 分别为36.5%与7.4% ，ROE 高于行 20% 10% 业平均 6.9%。2 ）自营、经纪、资管、信用、投行业务收入占比分别为 0% 31%、20%、13%、11%、5% ，自营占比同比提升12 个百分点。 (10%) (20%)  自营收入强势翻番，经纪业务市场份额提升稳居第一：1）公司 19H1 实 (30%) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 现自营业务收入34.3 亿元，同比大幅增长120% ；截至19H1 公司自营资 n b r r y n l g p t v c a e a p a u u u e c o e J F M A M J J A S O N D 产规模达2332.95 亿元，较年初增加57% ，其中股票114.59 亿元，较年初 xx股票 xx指数 增加 55%。2 ）19H1 实现经纪业务收入22.4 亿元，同比增长21% ；公司 [Table_ Index] 19H1 股基成交额 11.09 万亿元，市占率达7.51% ，较18 年提升40bp ，仍 (%) 今年 1 3