醋酸苯乙烯持续走高丙烯腈粘.docxVIP

本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。 PAGE 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 PAGE 10 2018 年 2018 年 06 月 03 日 基础化工 周期品：环保趋严形势不减，把握 ROE 向上和扩产放量逻辑：“坚决打好污染防治攻坚战”的要求下，第一批中央环保督查“回头看”启动，环保出现新一轮加强趋势，长江经济带污染整治、内蒙环保督查、山东上合峰会、园区开展认定工作等一系列事件，有望维持周期高景气。目前许多 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票目标价评级002768国恩股份35.00 首选股票 目标价 评级 002768 国恩股份 35.00 买入-A 000830 鲁西化工 22.80 买入-A 600596 新安股份 19.40 买入-A 600486 扬农化工 58.50 买入-A 601233 桐昆股份 31.00 买入-A 业，2018 年将迎来量升带来的投资机会。我们建议在这个时间点布局具备扩产放量、ROE 水平不断向上的公司，建议重点关注具备扩产能力的园区型煤化工企业（鲁西化工、华鲁恒升）、有机硅（新安股份）、农药（扬农化工）、涤纶长丝（桐昆股份）、橡胶助剂（阳谷华泰）等。 新材料：看好国产化率有提升空间的进口替代品，长期关注电子化学品 （半导体用、平板显示用）为首的重点新材料：中美贸易战对我国高新技术制造业的进步提出更高的要求。对于化工领域，具备自主研发实力、符合产业发展趋势的新材料企业是值得重点投资的对象，优先选择估值较低、ROE 向上、且具备中长期成长性的优质新材料企业。电子化学品是化工新材料领域的明星方向，建议重点关注（飞凯材料、国瓷材料、万润股份、江丰电子、江化微）等。国恩股份 主营改性塑料，随着新增产能落地，未来两年有望 40%以上复合增速，新增重点推荐。同时还建议长期关注锂电材料、碳纤维（光威复材）等。 原油：平衡油价线上震荡回调：我们认为供应、政治、美元等因素对 18 年油价影响是阶段性的，维持 18 年油价较 17 年稳中有升的格局判断， 合理区间 WTI 55-70，Brent 60-75。油价回归合理区间，一体化石油公司具备增产意愿，推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头 中油工程。同时重点关注盈利能力稳健的 中国石化、炼化一体化（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）、原料轻质化烯烃项目（卫星石化、万华化学）。 原油市场空好交织：美国能源信息署(EIA)公布的美国至 5 月 25 日当周 EIA 原油库存减少 362 万桶，前值为增加 577.8 万桶，库存创 4 月 6 日以来新低。OPEC 或将维持减产计划不变，在 2018 年底之前有望继续维持削减石油供应的全球协议。委内瑞拉和伊朗的混乱仍将持续，原油产出也将保持下滑。但最近中美贸易战的死灰复燃可能会给后市原油带来压力。 醋酸持续走高，区域性明显：醋酸价格迎来近几年的“峰值”,价格指数达到 5276 元/吨。醋酸市场山东、河南等地仍旧处库存低位状态，华北片区醋酸供应紧张，企业主要执行长约订单，暂不出货。国内装臵，河北英都因环保压力限产，安徽华谊醋酸装臵仍旧检修中，赛拉尼斯南京 120 万吨醋酸装臵停车，山东兖矿将于六月初停车。国际方面，新加坡赛拉尼斯醋酸装臵仍旧处于停车状态，美国伊斯曼醋酸装臵同样停车检修，整体国际醋酸货源缩紧，醋酸出口形势尚可。  行业表现 基础化工 沪深300 22%17% 22% 17% 12% 7% 2% -32%017-06 2017-10 2018-02 -8% 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 2.27 7.67 -0.79 绝对收益 1.68 1.55 7.36 袁善宸 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517040004 yuansc1@ 021张汪强 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@ 010乔璐 报告联系人 qiaolu@ 相关报告 丙烯腈小幅回涨，下游腈纶负荷预计提升：短期内国内丙烯腈市场基本 面向好，其中安庆石化 6 月份大线装臵将检修，同时下游腈纶行业开工负荷预计提升。下游腈纶市场产销回升，本周市场整体平均产销在 62%，较上周上升 2%；开工 6.1 成附近，与上周上升 0.63 成。目前腈纶供应依旧偏紧，尤其是短纤品种紧缺，也刺激腈纶价格进一步走高。 产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五为纯苯-液化气、苯乙烯、醋酸乙烯单体、氯仿、叶酸，跌幅前五分别为 VK3、苯胺、液化气、烧碱、VA。 风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。