好的未必来而坏的也未必见.docxVIP

构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。 构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。 “好的未必来”而“坏的也未必见”——２月份宏观数据预测 “好的未必来”而“坏的也未必见” ——２月份宏观数据预测 宏观报告 发布时间：2012 年 03 月 02 日 投资要点： 分析师: 王国兵 执业证书编号：S0550511110002 TEL: (8621)2036 1155 FAX: (8621)2036 1159 Email: wa nggb@nesc.cn 地 址: 上海市源深路 305 号 4 楼邮 编 : 200135 市场对物价回落和信贷放松一直给与较乐观预期，对投资及经济增速却相对悲观。但 1 月份物价反弹而信贷增加有限， 预计 2 月份依旧难兑现这两利好，而经济也未必难堪。是谓 证券研究报告“好的（物价和信贷）未必来，坏的（经济）也未必见”。 证券研究报告 趋势回落和基数原因使 VAI 增速大幅回落至 11.4 左右。需求不旺和企业去库存，企业生产依然疲软，加上去年同期高增长，预计 2 月份 VAI 增速降至 ，区间在 11.1-11.8? 房地产下拉投资增速，但现有项目储备较多，实际增速不会下降，预计 2 月份跌落至 。去年下半年新开工增加， 加上信贷适度放松，预计实际投资不降，反而略有上升，但 房地产投资和价格回落使得名义投资跌至 19.2-20.2 间。 消费向好迹象明显，预计增速延续稳步回升，1、2 月份均值为 17.8%。由于时间对应不同，黄金周和同月的社零总额增速经常背离，去年年底的名义和实际增速持续回升或预 示新的消费周期，我们判断消费趋势好转。 趋势性好转和季节性因素致进出口大幅反弹，预计进、出口同比为 和 41.5?。美国经济稳定复苏和欧元区逐步 见底企稳，我国外贸增速有望企稳回升。加上基数因素，2 月份进出口将大幅反弹。 农产品价格狙击 CPI 回落，预计 CPI 降至 3.8 。农产品价格没有如期回落，反而环比上升 1.3 个百分点，意味食品价格同比和环比回落有限。而经济降速可能下拉非食品价格环比。预计 CPI 环比为 ，同比为 ，区间在 。 PPI 环比转正，PPI 同比跌至 0.3 。2 月份国内主要金属价格继续回升，主要金属品价格环比平均约回升 左右。此将大幅推高原材料价格的升幅，预计 PPI 环比上涨 ， 同比为 ，区间为 。 信贷 7000 亿左右，再低预期，但季节性因素助推 M1 和 M2 反弹，预计分别为 和 。降准将释放中小银行的 放贷能力，但需求不旺使得信贷增加低于预期。而季节性因 素推 M1 和 M2 将反弹，区间在 5-7.8?和 13.3-14.1?。 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。 2005-012006-012007-012008-012009-012010-012011-0120 2005-01 2006-01 2007-01 2008-01 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 宏观经济研究报告 指标2 月份预测值 指标 2 月份预测值 1 月份预测值 1 月份实际值 1 月预测误差 GDP 同比 工业增加值同比 11.4 未公布 CPI 同比 3.8 4.1 4.5 -0.4 PPI 同比 0.3 0.8 0.7 0.1 城镇固定资产投资同比 19.4 未公布 社会消费品零售总额同比 17.8 未公布 出口金额同比 41.5 -2.9 -0.5 -2.4 进口金额同比 13.6 -4.8 -15.3 10.5 贸易顺差值（亿美元） 180 83 272 -189 M1 同比 6.5 7