广发证券--新钢股份：优化生产、降本增效助盈利降幅小于行业均值.pdf

[Table_Page] 中报点评|钢铁 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 新钢股份（600782.SH ） 公司评级 当前价格 4.56 元 优化生产、降本增效助盈利降幅小于行业均值 合理价值 7.05 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2019-08-21 核心观点： 一、2019H1：毛利下降致盈利同比降14.8%，优化铁水流向、全力降本增 [Table_PicQuote] 相对市场表现 效助吨钢毛利降幅小于行业均值 2019H1，新钢股份生产铁、钢、材456、453、413 万吨，同比增1.8%、 24% 3.0%和降0.1%；营业总收入达264 亿元、同比增4.7%；实现归母净利润 12% 18.4 亿元，同比降14.8%；基本每股收益为0.58 元，同比降14.8%。 量：2019H1，公司实现钢材销量 472.5 万吨、同比增0.8% ，创造了 0% 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19 08/19 2016 年以来同期最高水平。受2019 年二季度公一钢1#转炉炉衬进行更换 -12% 为中心的系统检修，及高线、厚板线加热炉等大修改的影响，2019 年第二 -24% 季度公司实现钢材销量216.2 万吨，同比、环比分别降10.1%和降15.7%。 -35% 利：2019H1，公司吨钢毛利675 元/吨，同比降19.4%，同期Mysteel 新钢股份 沪深300 测算的热轧卷板吨钢毛利655 元/吨，同比降47.2% ，公司吨钢毛利降幅小 于行业均值，主因在于：（1 ）紧贴市场行情、优化铁水流向：按照效益最 优的原则，优化金属流向，全力发挥板材生产能力。（2 ）优化配煤配矿， [Table_Author] 分析师： 李莎 降本增效：强化对标采购，优化配煤配矿，调整废钢采购结构。 SAC 执证号：S0260513080002 期间费用：2019H1，公司销售费用持稳，研发费用大增 177%致管理 SFC CE No. BNV167