西南证券--锐科激光：国内激光器龙头,发展势头强劲.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年08 月26 日 增持 （首次） 证券研究报告•2019 半年报点评 当前价：90.05 元 锐科激光（300747）电子 目标价：——元（6 个月） 国内激光器龙头，发展势头强劲 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  业绩总结：公司2019 上半年实现营业收入 10.1 亿元，同比增长34.8% ；归母 分析师：梁美美 [Table_Author] 净利润2.2 亿元，同比减少 15.3% ；毛利率31.8%，同比减少19.0pp，净利率 执业证号：S1250518100003 22.5%，同比减少12.4pp。 电话：021  客户增加、销量提升，收入快速增长。连续光线激光器是公司的核心业务，目 邮箱：lmm@ 前营收占比约 70.8%。公司通过持续研发产品及技术改进，产品逐步向更高功 联系人：丁逸朦 率转移，客户群体及市场份额不断提升，6000W 和12000W 产品销量实现大幅 电话：021 增长。2019 上半年，公司3300W 激光器销售同比增长35.2%，6000W 及以上 邮箱：dym@ 销售同比增长 144.7%，公司实现营业收入10.1 亿元，同比增长34.8%，其中 [Table_QuotePic] Q2 单季度实现营业收入6.1 亿，同比增长41.9%，环比+53.6%。 相对指数表现 锐科激光 沪深300  受价格战拖累，盈利能力承压。受宏观经济影响，行业竞争加剧，激光器产品 24% 价格持续下降，且降幅较大。公司为应对竞争激烈的市场环境，也对产品价格 14% 进行了调整，同比去年降幅较大，毛利率从 2018H 的 50.8%降至 2019H 的 4% 31.8%，同比减少19.0pp，净利率从34.9%降至22.5%，同比减少12.4pp，其 -6% 中Q2 单季度毛利率29.6% （同比-18.9pp，环比-5.7pp），净利率20.1% （同比 -16% -14.3pp，环比-6.0pp），考虑到行业竞争越来越激烈，产品价格有持续下降的可 -26% 18/8 18/10 18/12 19/2 19/4 19/6 19/8 能，盈利能力阶段性承压。 数据来源：聚源数据  国内激光器龙头，发展势头强劲。公司专业从事光纤激光器及其关键器件与材 料的研发、生产和销售，是国内激光器龙头。2014-2018，公司营业收入从2.3 基础数据 亿增至 14.6 亿，复合增速58.7%，归母净利润从1343 万元增至4.3 亿，复合 [Table_BaseData]