国盛证券--万润股份：OLED成品材料突破在即,环保材料迎来高增长.pdf

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2019 年09 月10 日 万润股份 （002643.SZ ） OLED 成品材料突破在即，环保材料迎来高增长 公司概况：公司是全球主要的高端TFT 液晶单体材料生产商之一，是全球混 买入 （首次） 晶三大寡头的长期合作伙伴。经过20 多年的发展，立足技术创新已经逐步 股票信息 形成了现有的信息材料（TFT 液晶材料及OLED 显示材料）、沸石环保材料 行业 化学制品 以及大健康产业三大业务板块。 最新收盘价 13.20 总市值(百万元) 12,000.56 布局OLED 升华材料，打造OLED 材料全产业链：公司现已成为国内少数 总股本(百万股) 909.13 几家规模量产并已进入全球OLED 材料供应链的公司，根据 19 年中报公司 其中自由流通股(%) 100.00 现已有自主知识产权的OLED 成品材料在下游厂商继续放量验证，有望成为 30 日日均成交量(百万股) 8.16 国内第一家具有自主产权的 OLED 成品材料供应商。公司旗下九目化学在 股价走势 OLED 材料研发和生产方面已在行业处于领先地位，主要从事升华前材料研 究，引入战投后有望继续扩大市场份额。三月光电主要致力于升华后材料， 万润股份 沪深300 46% 包括传输材料和发光材料的研发，已在光学匹配层（CPL ）材料和TADF 绿 34% 光单主体方向获得突破性进展，性能已经达到商业化应用水平。 23% 11% 国六新标准推出，充分受益沸石市场增量需求：目前沸石在汽车尾气处理方 0% 面的需求主要集中在北美及欧洲，总需求量超过1.2 万吨，在国六标准出台 -11% 之前国内沸石需求很少，因此排放标准的提升有望带来沸石分子筛的新增需 -23% 求。我们按照 18 年国内柴油车数量计算，预计国内沸石分子筛的总需求量 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 约1 万吨左右。公司现已成为全球汽车尾气处理龙头庄信万丰主要供应商。 作者 除了汽车尾气处理外，沸石分子筛在烟道气脱销、VOCs 处理、炼油催化等 分析师 王席鑫 领域也具有广阔的市场空间，产能逐步释放下业绩有望快速增长。