行为金融学 第一章 绪论课件.pptVIP

1.2 行为金融学的相关学科基础 ? 经济学理论（标准金融理论）的基础假设 - 理性人 ? 1 、投资者理性（两层含义）： ? 投资者的信念更新遵循贝叶斯法则（即人们根据新的 信息从先验概率得到后验概率的方法）； ? 给定信念下的选择偏好（投资决策）可以用期望效用 最大化来表示。 ? 2 、理性预期 人们对未来的预期（认知）是没有偏差。 1.2 行为金融学的相关学科基础 ? 对传统理论的挑战 ? 认知心理学家 有关人的判断和决策的研究 ? 实验经济学家 对经济学理论的实验性测试 ? 行为金融学的相关学科基础包括心理学、行为学、 实验经济学、行为经济学等。 1.2 行为金融学的相关学科基础 ? 1.2.1 行为金融学与心理学 ? 心理学与经济学之间存在着天然的渊源 ? 阿尔弗雷德 . 马歇尔（ 1890 ）：经济学是一门研究财富的 学问，同时也是一门研究人的学问。 ? 1902 年，法国心理学家 Tarde 出版了《经济心理学》一书， 书中强调了经济现象的主观方面，提出了 主观价值观和 心理预期 的观点，标志着经济心理学的诞生。然而直到 二十世纪八十年代，经济心理学的研究并未引起人们的 广泛关注，仅有少量研究成果面世。 1.2 行为金融学的相关学科基础 ? 行为金融学的心理学研究 ? 经济心理学起源于欧洲，更多受到了传统欧洲的 构造心 理学流派 的影响。 ? 行为经济学在美国起源与复兴，更多地根植于美国的 行 为心理学流派 的影响。 ? 行为金融学更多地受到 现代认知心理学 的影响，是将心 理学作为其研究金融问题的一种工具，它对投资者心理 和证券市场效率的研究源于对一般经济主体心理和商品 市场价格的研究。 1.2 行为金融学的相关学科基础 ? 与行为金融学关系最为密切的现代认识心理学是 以信息加工为核心的心理学，又称为信息加工心 理学，或侠义的认知心理学。 ? 核心思想 ：人是一个信息加工系统，该系统能对 外部环境及自己的操作过程进行加工，也就是说， 人通常被看作是以有意识的、理性的方式来组织 和解释可得信息的系统。 ? 认知心理学的研究领域除了认知过程外，还发展 到了人格、情绪等，对行为金融学的发展提供了 理论基础。 1.2 行为金融学的相关学科基础 ? 1.2.2 行为金融学与行为学 ? 行为学的发展，在 20 世纪 20 年代有过飞跃，后来衰落。 ? 杰出的代表有乔治 . 霍曼斯和乔治 . 阿克罗夫，把行为经 济学的假设引入经济学分析框架，此后，逐渐成为热点。 ? 行为经济学的基本原理对于 人的行为 的研究，为实验经 济学和行为经济学研究中对人的行为实验的设计和行为 解释提供了重要的借鉴。同时 为行为金融学研究投资者 的行为特征提供了重要的方法和思路 。 1.2 行为金融学的相关学科基础 ? 1.2.3 行为金融学与实验经济学 ? 实验经济学是在可控的条件下，针对某一现象，通过控 制某些条件，观察决策者的行为并分析实验结果，以检 验、比较和完善经济理论，目的是通过设计和模拟实验 环境，探求经济行为的因果机制，验证经济理论或帮助 政府经济政策。 1.2 行为金融学的相关学科基础 ? 1.2.3 行为金融学与实验经济学 ? 实验经济学发展经历了两个阶段。 ? 第一阶段（ 20 世纪 30-50 年代），三大标志性的经济实验 类别。 ? 第一类是个人选择理论实验，了解影响个人效用偏好的因素和规 律。如瑟斯顿（无差异曲线），阿莱提出的“阿莱悖论”和一般 效用理论。 ? 第二类是博弈论的实验。如囚徒困境，公共品的选择等 ? 第三类是产业组织的实验，研究人的行为和组织结构的变化、以 及对市场价格的影响。 ? 第二阶段（ 1960 年至今），对传统经济理论提出挑战 ? 弗农 . 史密斯（ 1982 ）开创了新的研究方向， 2002 诺贝尔奖。 1.2 行为金融学的相关学科基础 ? 1.2.3 行为金融学与实验经济学 ? 实验经济学把可论证的知识引入经济学领域，使人们了 解真实的市场运行模式，同时得到的科学数据。 ? 行为金融学可借鉴实验经济学研究方法， 1 、根据实验现 象推测假设模型； 2 、对模型进行实证检验； 3 、采用合 适的模型对异常现象做出解释。 1.2 行为金融学的相关学科基础 ? 1.2.4 行为金融学与行为经济学 ? 行为经济学是一门研究在复杂的、不完全理性的市场中投资、储蓄、 价格变化等经济现象的学科，是经济学和心理学的有机结合。 ? 行为金融学是行为经济学的最为丰富的领