杠杆原理 文档资料.pptVIP

《公司理财实务》 制作：钭志斌 ＱＱ： 122285625 邮箱： LSSXDZB@163.COM 杠杆原理 知识目标 ○理解杠杆作用产生的基本原因，理解经营杠杆、财务杠杆、 复合杠杆的含义与作用； ○掌握各种杠杆反映的财务变量约束条件及其各变量之间的 相互关系。 能力目标 ○能根据基期相关数据计算经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆 系数； ○能根据各种杠杆系数及相关资料计算出其他各种财务变量， 如产销量的变动、息税前利润的变动、每股收益的变动 等指标； ○能利用各种杠杆系数为企业经营管理活动进行相应预测、 决策。 一、经营杠杆的计算与应用 ? 公司理财中也存在类似的杠杆效应，表现为固定成本 （包括生产经营方面的固定费用和财务方面的固定费 用）的运用，当某一变量以微小幅度变动时，会使另 一相关变量以较大幅度变动。 ? 杠杆效应犹如一把“双刃剑”，对公司的盈亏同样都 有放大作用，既可能产生有利的作用，也可能产生不 利的作用。 （一）经营风险与经营杠杆 ? 经营风险通常是指公司营业利润的不确定 性。 ? EBIT= （ P － VC ） Q － FC=Tcm － FC ? 在存在固定经营成本的情况下，产销量的 变动会引起息税前利润的更大变化，这种 现象称之为经营杠杆现象。 △ Q/Q △ EBIT/ EBIT 固定经营成本 【例 2-33 】 △ Q/Q 与△ EBIT/ EBIT 变动关系分析 ? 鼎鼎公司 20 × 0 年 A 产品销售和成本的有关资料如表 2-5 所示。公司总经理鼎鼎阅读该报表时，找来财务 总监大名，询问是什么原因导致销售量增加 40% ，息 税前利润增加 50% ？ 摘要 基期（ 20 × 0 年） 计划期（ 20 × 1 ）年 变动额 变动率 单位售价（元） 100 100 不变 销售量（件） 5 000 7 000 2 000 40% 销售收入总额（元） 500 000 700 000 200 000 40% ↑ 单位变动成本（元） 50 50 不变 变动成本总额（元） 250 000 350 000 100 000 40% 贡献毛益总额（元） 250 000 350 000 100 000 40% 固定成本（元） 50 000 50 000 不变 其中 : 单位产品固定成本（元） 10 7.14 -2.86 -28.57% ↓ 息税前利润（元） 200 000 300 000 100 000 50% ↑ 分析提示： ? 依据成本习性原理，当产销量 Q 增加时，单 位产品所承担的固定成本 FC/Q 将会下降， 从而促使息税前利润以更快的速度增加。 当然，反之，则反之。 ? 固定生产经营成本的存在，加大了企业的 经营风险。 （二）经营杠杆的计量 ? 利润变动率相当于产销量（或销售收入） 变动率的倍数称之为“经营杠杆系数” Q Q EBIT EBIT ? ? ? ? 销售额（量）变动率 息税前利润变化率 ） 经营杠杆系数（ DOL ※ ? 经营杠杆系数也可以用一种简便算法，只需用 基期数据就可求出。 ? 经营杠杆系数＝ 基期边际贡献÷基期息税前利润 ? 如果假设 S 表示销售额， VC 表示变动成本总额， FC 表示固定成本，则上述公式表示为： 0 1 0 0 0 1 0 Q Q Q EBIT EBIT EBIT Q Q EBIT EBIT DOL ? ? ? ? ? ? ? 0 0 0 1 0 0 0 1 ) ( ) ( EBIT Tcm Q Q Q EBIT Q Q VC P ? ? ? ? ? ? ? FC VC S VC S DOL ? ? ? ? ※ ? 一般情况下，公司的固定经营成本总会是 大于零的，因此经营杠杆系数一般会大于 1. ? 这表明，公司的营业利润变动幅度会超过销售 变动的幅度，且随着固定经营成本的升高，经 营杠杆系数增大，营业利润对销售变动的敏感 程度增大，经营风险增加。 【例 2-34 】经营杠杆系数计算与阅读 ? 根据例 2-33 ，计算鼎鼎公司 2 0 × 0 、 20 × 1 年度经营 杠杆系数。 ? 分析提示： ? DOL （ 2 0 × 0 ） =250 000 ÷ 200 000=1.25 ? DOL （ 2 0 × 0 ） =50% ÷ 40%=1.25 ? DOL （ 2 0 × 1 ） =350 000 ÷