华中科技大学管理学院财务与金融7培训讲学.ppt

运营杠杆效应的引出 假设：Qc:年销售量；Cc:年总成本； s:固定成本在总成本中所占的比重。 运营杠杆效应 成本中固定成本所占比例的变化引起企业的经营风险发生改变，固定成本比重越大，企业经营风险越大。 何种企业固定成本比重高？ 资金密集型与技术密集型 何种企业固定成本比重低？ 劳动密集型 高新技术企业经营风险较高，称为风险型企业。 风险分析 期望报酬与风险之间的关系 有效市场假设 组合投资理论 有价证券市场曲线 资本资产定价模型 投资风险及分类： 是指未来无法预料的不利因素发生的机会及其对经营项目价值影响的大小。是不确定因素中对价值由影响的部分。 风险的分类： 经济环境风险 通货膨胀风险 经营风险 财务风险 报酬的衡量： 绝对报酬： 绝对报酬=股利（利息）收入+资本增殖 =D t+1 +(P t+1 - P t) 相对报酬： 报酬率=[D t+1 +(P t+1 - P t)]/ P t 通常用相对报酬来表示投资报酬的多少。 通货膨胀的处理；资本成本的计算等。 名义报酬与实际报酬： 考虑通货膨胀的影响。 名义报酬：没有考虑通货膨胀影响的期望报酬，反映了资金拥有量的百分比变化。 实际报酬：考虑了通货膨胀因素的期望报酬，反映了购买力的百分比变化。 费雪效应：假设： R：名义报酬；r:实际报酬；h:通货膨胀率。 有效市场假设（EMH）： 有效市场是指当前市场价格能充分反应正确的信息。 有效性三个条件： 1）价格迅速反应市场新信息； 2）市场具有连续性，今天交易价格与昨天 交易价格接近； 3）市场不因交易规模而影响证券价格的稳 定。 价格的有效性与技术的有效性。 市场价格行为： 在不同有效性市场中，价格对新信息的反应是不同的。 有效市场行为： 价格几乎在新信息公布的同时进行调整并且充分反应新信息，但看不出以后价格上升或下降的趋势。 非有效性市场行为： 1）延缓反应行为； 2）过头反应行为。 市场有效性的划分： 弱型有效性： 是指过去价格的所有信息都包括在现行市场价格之中。 半强型有效性： 是指现行市场价格反映全部公开的，可得到的信息。 掌握内部信息的人员可以获得超正常报酬。 强型有效性： 是指市场价格反映所有公开的或未公开的信息。 内部人员也无法获取超正常利润。 组合投资原理与分散投资： 组合投资原理： 投资者持有一组资产，包括各种债券，股票以及其它资