现值估价 模型幻灯片课件.ppt

证券价值评估 第一节 现值估价模型 第二节 债券价值评估 第三节 股票价值评估 现值估价模型 从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资的价值都表现为未来现金流量的现值。 核心思想 现 值 终 值 折现率 0 1 2 n 4 3 CF1 CF2 CF3 CF4 CFn 现金流量 折现率 现值 0 1 2 n 4 3 p = ? ● 简单现金流量现值的计算 CFn 在其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值越小。 终值 ● 简单现金流量终值的计算 0 1 2 n 4 3 F = ? CF0 在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利率和时间呈同向变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大。 ? F、P 互为逆运算关系（非倒数关系） ? 复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系 名义利率与有效利率 ◎ 名义利率——以年为基础计算的利率 ◎ 实际利率（年有效利率，effective annual rate， EAR ）——将名义利率按不同计息期调整后的利率 设一年内复利次数为m次，名义利率为rnom，则年有效利率为： 当复利次数m趋近于无限大的值时，即形成连续复利 表3-2 不同复利次数的有效利率 ▲ 在ｎ期内多次发生现金流入量或流出量。 ▲ 年金(A) 系列现金流量的特殊形式 在一定时期内每隔相同的时间（如一年）发生相同数额的现金流量。 n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A 年金 ▲ 年金的形式 ● 普通年金 ● 预付年金 ● 增长年金 ● 永续年金 1. 普通年金的含义 从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。 n- 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A （一）普通年金 ★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。 n- 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A P = ? A （已知） 2.普通年金的现值 (已知年金A，求年金现值P) n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A …… 等式两边同乘(1+r) …… 记作 (P/A，r，n) ——“年金现值系数 ” ? 请看例题分析【例3- 1】 【例3-1】 ABC公司以分期付款方式向XYZ公司出售一台大型设备。合同规定XYZ公司在10 年内每半年支付5 000元欠款。ABC公司为马上取得现金，将合同向银行折现。假设银行愿意以14%的名义利率、每半年计息一次的方式对合同金额进行折现。 问ABC公司将获得多少现金？ 解析 ★ 含义 在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所欠的债务。 n- 1 0 1 2 n 4 3 A A A A A A P（已知） A = ？ 3. 年资本回收额 (已知年金现值P，求年金A) ? 请看例题分析 【例3- 2】 【例3-2】假设你准备抵押贷款400 000元购买一套房子，贷款期限20年，每月偿还一次；如果贷款的年利率为8%，每月贷款偿还额为多少？ 解析 贷款的月利率r=0.08/12=0.0067，n=240，则 上述贷款的名义利率为8%，则年有效利率为： ★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。 n- 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A A F = ? 4. 普通年金的终值 (已知年金A，求年金终值F) A （已知） n- 1 A 0 1 2 n 3 A A A A 等式两边同乘(1 + r) 记作 (F/A，r，n) ——“年金终值系数 ” ★ 含义 为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分次等额提取的存款准备金。 n- 1 0 1 2