美金融危机对中美贸易的影响及启示.pdf

自9 月 7 日美国房地产贷款融资机构房利美、房地美被政府接管之后，华尔街陷入 “黑 色九月” ，独立投资银行模式消失，全球金融机构大规模洗牌。10 月 3 日，美国会通过 7000 亿美元拯救计划，试图稳定市场信心，并使资本向消费者和企业重新流动。在一系列行动下， 美国金融市场有所稳定，但金融危机的影响已经超越华尔街，导致美国实体经济出现衰退迹 象，并进而对中美贸易乃至中国经济产生重大冲击。 一、金融危机将对美国实体经济产生影响 自2007 年夏季以来，美国房价下跌加剧，这不但直接导致了去年的次贷危机，并进一 步蔓延成今年的金融危机，也将背后隐藏的对实体经济的冲击猛烈释放出来。 为解决肇始于华尔街的这场危机，美国联合主要发达国家共同向金融市场注入数万亿资 金、同步降息，并接手多家金融机构。救市计划的目的在于改善金融机构的资产状况，缓和 信贷紧缩，提振市场信心，防止金融危机对实体经济造成严重的打击。但由于美国的实体经 济已经与金融经济日益紧密地结合在一起，期望救市措施完全阻断金融危机向实体经济的蔓 延并不现实，因此目前的金融动荡势必影响到实体经济，即使会存在一个滞后期，但美国经 济的减速或衰退也已几成定局。 （一） 失业率居高不下 随着房地产市场和金融市场的剧烈动荡，美国失业人数持续增加。目前全美共有失业人 员 948 万，其中 1 月到 9 月，已经有 76 万人失业。9 月失业率达 6.1 ％，当月就业人数下降 15.9 万，是 2003 年以来最多的。建筑业、制造业和零售业的就业人数继续减少。 （二） 消费支出下降 个人消费支出是拉动美国经济增长的最大引擎，一直占美国 GDP 的70%左右，在 2007 年更是高达 98% 。但信贷市场收紧消费贷款标准、失业率的上升、消费者信心不振等综合 因素，导致消费支出减少。2008 年 8 月，制成品订单连续 5 个月下降，降幅 4.0% ，为2006 年 10 月以来最大降幅，其中耐用品订单下挫 4.8% ；9 月的零售业销售额比 8 月下降 1.2%，比上年同期下降 1.4%。在2007 年美国个人消费支出增速已经放缓的基础上，2008 年各月的个人消费支出增速全部低于 2007 年同期水平（表 1）；华尔街日报预计，第三季 度美国消费者支出会出现 17 年以来首次下滑，将收缩 0.1% 。 虽然美国消费者长久以来形成的消费习惯不会突然彻底转向，但金融危机将使他们暂时 摆脱寅吃卯粮的习惯，储蓄率开始增长，2008 年二季度的储蓄率为 2.6 ，是一季度的 13 倍， 是 2007 年的 4 倍多。 表 1 个人消费支出与可支配个人收入变化比较 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 个人消费支出比上年同期增长率 2008 年 1.7 1.2 1.5 1.3 1.4 1.1 0.4 0.1 2007 年 3.4 3.2 3.0 3.0 2.9 2.9 2.5 3.2 可支配个人收入比上年同期增长率 2008 年 0.8 0.5 0.4 0.9 6.4 3.5 1.6 0.3 2007 年 3.0 3.3 3.7 3.1 3.2 3.0 3.7 4.1 数据来源：08 年来自 /newsreleases/national/pi/2008/xls/pi0808.xls ，07 年 来自 /newsreleases/national/pi/200