第一章 绪论金融工程学 中央财大.ppt

金融工程学 中央财经大学金融工程系 李磊宁 第一章 绪论 第一节 什么是金融工程学 金融工程 是利用金融工具对现有的金融结构进行重 组，使之具有更为理想合意的特征。 金融工程学 是关于金融创新工具以及程序的设计、 开发和运用并对解决金融问题的创造性方法进行程序化 的科学。 第一章 绪论 ? 金融工程的实施步骤（ Scot Mason & Merton ） 1 ）诊断：识别金融问题的实质与根源。 2 ）分析：根据现有金融理论和金融技术，找出问题的最佳解决方案。 3 ）生产：创造一种新的金融工具，建立一种新的金融服务。 4 ）定价：确定新的金融工具或服务的价格。 5 ）销售：将金融工程产品销售给客户。 第一章 绪论 ? 金融工程学的三要素 １不确定性：发生影响金融结构的不可预见事件的可能性。 ２信息：人们具有的关于某一事件的发生、影响和后果的 知识。 ３能力：获得能够克服不确定性的资源以及相关的分析能 力。 第一章 绪论 第二节 金融工程与风险管理 风险是指经济结果可能出现的任何变化。金融工程 可以提供两种广义的处理风险的方法：一是用确定性取 代不确定性；二是排除风险的同时，保留有利的经济结 果。 第一章 绪论 ? 案例 1-1 ： 我国一家出口企业半年后将收到一笔美元外 汇，该企业现在打算通过远期外汇市场按照远期汇率 （比如 1USD ： 8.27RMB ）把美元卖出，换成人民币。这样， 无论半年后的美元实际汇率如何，该企业的财务状况都 不会受到影响 。 用确定性代替不确定性：远期保值前后的财务状 况对比（以 1 ： 8.27 为合意的汇率） 保值前 保值后 场景一：人民币 升值为 1 ： 8.22 每 1 美圆损失人 民币 0.05 元 合意 场景二：人民币 贬值为 1 ： 8.32 每 1 美圆意外多得 人民币 0.05 元 合意 第一章 绪论 ? 案例 1-1( 续 ) 假如例中的企业没有卖出远期美元，而是 购买了一个权利，该权利使得企业半年后有权（但不是 必须）按照 1 ： 8.27 的价格卖出美元。作为获取这个权利 的代价，企业需要支付权利出售者每美元 0.02 元人民币 的费用。 保留不确定性中的有利部分：期权保值前后的财务状况对 比（合意汇率区间为： 8.25-8.30 ，美圆越贵越好 ） 保值前 保值后 场景一：人民币升 值为 1 ： 8.22 每 1 美圆损失人民 币 0.05 元 企业行使权利按 1 ： 8.27 把美元卖出，扣除 0.02 元人民币期权费后，可 以按照 1 ： 8.25 的汇率确 定收益； 场景二：人民币贬 值为 1 ： 8.32 每 1 美圆意外多得 人民币 0.05 元 企业可以放弃权利，按 照该价格接受美元，在 扣除了 0.02 元人民币的 期权费后，可以按照 1 ： 8.30 的价格确定收益。 第一章 绪论 第三节 金融工程工具 金融工程的主要工具是各类金融衍生品，特点是其价 值随基础金融产品的价值变化而变化。远期、期货、互 换和期权是四大类金融工程工具。 第一章 绪论 ? 远期合约 --- 指交易双方同意将来某一确定的 日期，按照事先规定的价格买入或卖出既定数量 资产的协议。买入资产方是多头，卖出资产方是 空头。事先规定的价格是交割价格。如果到期日 实际价格高于交割价格，多头获利；反之，空头 获利。 第一章 绪论 ? 期货 — 标准化的远期合约。目前期货市场标的 物很多，举凡黄豆、棉花、小麦、铜，以及一些 金融工具如债券、汇率、股票指数等等不一而足。 由以上标的物可知，期货分为商品期货和金融期 货。 第一章 绪论 ? 期货与现货和远期合约相比的重要特征是流动性 与财务杠杆作用。期货合约与远期合约的关系类 似于钞票与支票的关系：钞票可以流通，而支票 只能转让。 第一章 绪论 远期 期货 1 合约内容可协商，场外交易 2 存在违约风险 3 设计合约成本高昂 4 到期之前很难买卖 1 合约内容标准化，场内交易 2 没有违约风险 3 设计合约成本低廉 4 到期之前可以方便地买卖 第一