第十三章股息政策.ppt

（四）低正常股息加额外股息 低正常股息加额外股息政策介于稳定的股息 政策和固定股息支付率政策之间，企业每年支付 较低的固定股息，在业绩好、盈余多的年份再根 据实际情况发放额外股息。 优点：企业有灵活性。同时每年能给与股 东一个至少的回报，能吸引一部分股东。 4 ） 股息决策的调查回复 这些因素对公司股息决策的重要吗？ 赞成或强烈赞成的比例 与历史上的股息政策保持一致 84.1 未来盈利的稳定性 71.9 盈利的可持续性 67.1 吸引机构投资者 52.5 企业投资机会 47.6 吸引散户投资者 44.5 股东收到股利时的个人所得税 21.1 发行新权益的筹资成本 9.3 第四节 股票股息、股票分割和股 票回购 一、股票分割和股票股 息 股票分割 是指公司把面额较高的股票换 成几股面额较小的股票。 股票股息 是指以增发的股票作为股息支 付给股东的股息支付方式，股东获得的红 利不是现金，而是本公司的普通股股票。 ? 两者相似之处：股份数量增加，两者都 会造成每股收益下降、市场股票价格的下 降。市场价格的下降，可以使证券具有一 个合适的价格交易范围，能够吸引更多的 投资者购买企业股票。 ? 不同之处：在会计处理上会有差异，若股票一分 为二时，流通在外的股票数增加一倍，股票 面额 减半；但若企业发放股票股息，股票的每股面额 不变，企业必须将资产负债表中未分配利润科目 的余额转到普通股股权与资本公积科目上，因此 “未分配利润余额减少”， 权益内部账目的金额 和比例 会发生变化 。 ? 未分配利润转出的金额 = 在外流通股数×股息率 ×股票市价 例 13.3 ： A 公司在股票分割和发放股票股 息 前 的股东权益情况如下： 普通股（面额 1 元，已发行 300 000 股） 300 000 资本公积 600 000 未分配利润 3 000 000 股东权益合计 3 900 000 普通股（面额 0.5 元，已发行 600 000 股） 300 000 资本公积 600 000 未分配利润 3 000 000 股东权益合计 3 900 000 （） A 企业若按 1 股换成 2 股的比例进行 股 票分割 ，分割后的股东权益项目 （ 2 ）假定该公司宣布发放 10% 的 股票股息 。 若该股票当时市价为 10 元，随着股票股息的 发放，需要从“未分配利润”中划转出的资金 为： 300 000 × 10% × 10=300000 （元） 由于股票面额不变，发放 30000 股，普通股 只相应增加“普通股”项目 30000 元，其余的 270000 元应作为股票溢价转至“资本公积”项 目，但是股东权益总额保持不变。 普通股（面额 1 元，已发行 330 000 股） 330 000 资本公积 870 000 未分配利润 2 700 000 股东权益合计 3 900 000 发放股票股息不会对公司股东权益总额产 生影响，但资金会在各股东权益项目之间再分 配。 发放股票股息对每股收益和每股市价的 影响，可以通过对每股收益、每股市价的调 整直接算出： 发放股票股息后的 每股收益 ＝ 式中， E 0 —— 发放股票股息前的每股收益； D S —— 股票股息发放率。 发放股票股息后的 每股市价 式中， P 0 —— 股息分配权转移日每股市价； D S —— 股票股息发放率。 0 1 S E D ? 0 1 S P P D ? ? 股票股息发放后，虽然股东持有的股 票数量增加了，但由于股票价格下降了， 所以股东财富并没有增加。尽管股票股 息不直接增加股东的财富，也不增加公 司的价值，但对股东和公司都具有特殊 意义。 ? 1 ．股票股息 对股东 的意义 ? （ 1 ）有时公司发放股票股息后其股价并不成 比