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小家电景气的背后，需求的逻辑
近期小熊电器、新宝股份及苏泊尔等小家电龙头陆续披露2020 年上半年业绩预告，其
经营表现均超出市场预期，并持续提醒市场，当前小家电产业或已步入新的增长通道。
实际上，近年持续维持高增长的小家电黑马小熊电器、2019 年下半年起持续超预期高
增的新宝自有品牌摩飞，已经表明，美九苏三分天下的小家电行业并非一成不变且蕴含
着较多新的可能性；再回溯来看，苏泊尔持续以来稳健优异的表现，背后多个细分小品
类成长也贡献良多；九阳新的IP 联名款等潮玩新电器受到市场热捧……
需要指出的是，任何产业的变化都不会一蹴而就，衍化往往需要较长的过程，本轮小家
电行业的变化或早已开始；只是今年上半年，受到疫情短期催化，行业及个股表现尤为
突出；具体来看，一方面疫情使得居家场景增加，厨房小电需求迎来爆发；另一方面，
更适应小家电销售的内容营销渠道也受疫情影响加速崛起。
图1：新兴小家电龙头近年来收入增速持续超预期，且今年上半年小家电企业收入端表现优异
80% 小熊电器 120% 新宝-内销 苏泊尔 九阳股份
30% 20%
70%
100%
60% 20% 15%
80%
50%
10%
10%
40% 60%
0%
30% A A A A A 1 2 5%
40% 5 6 7 8 9 Q Q
1 1 1 1 1 0 0
20% -10% 0 0 0 0 0 2 2
2 2 2 2 2 0 0
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